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港台股市专题(转载)

wangchaowh wangchaowh ⋅ 2021-03-18 21:45:02

  港台股市专题20081223

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  目  录

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  一、投资参考

  1. 假前闷局 港股成交365亿今年第二低

  2. 中电信劈价撼中移动上海收费平对手一半抢客

  3. 3G发牌在即中移动新客增长放缓

  4. 南车逆市升59%膺新股王

  5. 闽信大股东将合并国企

  6. 央企重组注资成焦点首选首长航天华润系

  7. 港口股处寒冬 明年经营压力更大

  8. 厦门港务防守力强

  9. 中远拟发票据筹百亿

  10. 母公司合并或注资中外运可追入

  11. 津发业务结构将调整

  12. 华晨汽车短线回调已深

  13. 成渝基本因素良好

  14. 中航信回购撑股价

  15. 亚洲水泥现价合理

  16. 摩通瑞银齐减持鞍钢

  17. 五矿建设承接强走势劲

  18. 基会主义:摩通减持中煤勿急捞

  19. 华润电力受惠减息

  20. 行业陷困境上电站稳阵脚

  21. 寻宝记:东气盈利增添动力

  22. 重庆机电市盈率低

  23. 保华折让大财务压力沉重台泥国际受追捧只利短炒

  24. 昆机水涨船高

  25. 384核心业务出色有前景

  26. 中银理财:内房股龙头—中国海外

  27. 减息有利短炒中渝远地

  28. 沿海家园京项目割价15%

  29. 1124价值大回归

  30. 阿里巴巴股权回报率料16%

  31. 金蝶竞争实力强宜留意

  32. 国美传向华平批股

  33. 市场热线:新百货国策受惠股

  34. 中国动向东方不败

  35. 中粮现价可续持有

  36. 具双重概念旺旺短线看3.85元

  37. 股路纵横:升势启动中国淀粉买得过

  38. 势价股:统一整固后可再上

  39. 康大食品小注短炒

  40. 发盈利预喜营运控制得宜中粮油籽业务建功

  41. 广州药业睇高一线

  二、港台证券市场

  42. 财智语陆:延长董事禁售应搁置

  43. 延长董事禁售期实属庸人自扰

  44. 两岸三通势优台股料越万关

  45. 挺台措拖刺激三通股

  46. 台股重挫158点

  47. 热钱推升环球债券基金

  48. 货币市场基金陷危机

  49. 公用事业、民生消费基金热门

  50. 股海寻宝兵分两路保守派→转进平衡型基金积极型→选择全球股票基金

  51. 投资风险仍高精品基金春天还有得等

  52. 10家中企受累马多夫基金

  53. 新兴本地货币债券成融资趋势

  54. 债券市场新格局

  55. 亚洲政府应加快债券融资

  56. 国债孳息续跌无风险回报指标新低

  三、金融创新及衍生工具

  57. 牛熊证无视波幅的误解

  58. 从成分股表现选择窝轮

  59. 窝轮最后交易日

  60. 积极外拓敲工行购轮「15062」

  一、投资参考

  <苹果日报>B01财经要闻2008-12-23

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  假前闷局 港股成交365亿今年第二低

    人行虽再有减息行动,但证券业认为,市场早已预期内地减息,因此对催谷后市爆升力度有限,今年余下交易日将继续呈闷局;恒指昨失守15000关,在圣诞长假期前交投萎缩,成交额更是本年第二低。

    恒指跌505点失守万五

    观乎恒指及H股指数,在过去3个月内地四度减息(不计昨日)后翌日表现,绝不失礼,其中三次以升市告终,唯一跌市是在9月16日,即雷曼兄弟申请破产保护翌日,以史为鉴,港股应能收复昨日部份失地,惟重上15000点则有难度未许乐观。凯基证券亚洲营运总裁邝民彬亦认为,内地减息对整体大市只会起支持作用,相信恒指已完成短期反弹浪,明年首季更会大幅调整。恒指昨跌505点,以全日最低位14622点收市;H股挫296点,收报8138点,总成交仅365亿元,为本年第二低。截至昨日,恒指累跌47%,是自1974年以来表现最差一年。滙控(005)及中移动(941)昨齐以全日最低位收市,分别收报74.05元及77元。本港时间昨晚11时半,滙控及中移动美国预托证券(ADR)分别折算报70.95元及77.5元,较港收市低3.1元及高0.5元。

    台湾概念股逆市飙

    地产股昨沽压较大,新地(016)及长实(001)齐挫逾半成;但有报道指中央在未来12年将投放5万亿元人民币兴建约4.1万公里铁路,令中铁建(1186)成H股中的逆市奇葩,升1.4%。敦沛金融投资研究部主管郭家耀认为,未来数日仍会闷市一场,港股在14500点有支持,短期阻力位在15300点,地产及银行股将持续偏软。内地抛出十大撑台措施,台湾概念股昨逆市上扬,闽港(181)升21%最劲,蓝筹股裕元(551)亦表现勇猛,升幅达14%。不过,滙业财经研究部主管熊丽萍表示,台资股已升过龙,投资者应静观中央对台湾的实际救市措施及成效才入市。

    人行早前四度减息与股市翌日表现

    宣布日期:9月15日*沪综指:-4.47%恒生指数:-5.44%H股指数:-7.40%宣布日期:10月8日沪综指:-0.84%恒生指数:+3.31%H股指数:+3.90%宣布日期:10月29日沪综指:+2.55%恒生指数:+12.82%H股指数:+16.89%宣布日期:11月26日沪综指:+1.05%恒生指数:+1.37%H股指数:+2.69%*9月15日雷曼宣布破产,翌日全球股市大泻

    台湾概念股飙升

    闽港(181)昨收:0.37元变幅:+21.31%台泥(1136)昨收:2.07元变幅:+11.89%裕元(551)昨收:16.90元变幅:+13.58%闽信(222)昨收:1.99元变幅:+10.56%富邦(636)昨收:2.59元变幅:+6.15%

    本港地产股续弱

    新世界(017)昨收:7.20元变幅:-6.25%信置(083)昨收:8.33元变幅:-6.19%新地(016)昨收:66.00元变幅:-5.71%长实(001)昨收:77.05元变幅:-5.40%恒地(012)昨收:31.80元变幅:-2.15%

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  <苹果日报>B02财经要闻2008-12-23

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  中电信劈价撼中移动上海收费平对手一半抢客

    【本报讯】中国电信(728)昨日正式推出全新CDMA服务,并以「天翼」作品牌。一如市场所料,头炮以低价抢客,基本通话费最低达每分钟0.11元(人民币.下同),与中移动(941)及联通(762)在移动业务展开埋身肉搏。记者:余志浩

    中移动股价昨下泻5.5%至77港元;中电信跌近3.7%至2.9港元;仅得联通逆市涨0.2%至10.44港元。正式接手联通的CDMA业务不足两个月,为吸纳用户,中电信会展开为期3个多月的全国统一促销活动,推广天翼品牌。先推出四个主要收费套餐,针对大众、商务客户套餐,亦有针对青少年及上网客户的校园与数据套餐。各套餐中又再细分不同选项任君选择,可谓「大包围」争取各个层面客户;个别省市部门更会按当地情况推优惠。

    大包围吸各层面客户

    以旗下上海的「天翼大众国内长途畅聊套餐」为例,本地拨打市内或国内长途通话收费一律每分钟0.18元;「天翼畅聊99套餐」每月基本消费99元,本地市内通话更低见每分钟0.11元。至于对手中移动上海的全球通88系列套餐,其中一选择是每月使用费88元,拨打本地通话380分钟,即每分钟约0.23元。对于是否劈价抢客,中电信发言人只强调,集团会视乎市场情况及经营策略厘定收费,但会确保市场有良性及健康的竞争,争取中高端客户。交银国际电讯股分析员李志武称,随着中电信大举进军移动通话业务,价格战是避无可避,该行预测未来两年内地手机通话收费整体会下调10%至20%。另一位欧资分析员坦言,「中电信畀另外两间电讯企业好大压力,你做手机补贴等优惠,佢哋无可能唔跟」,同时中移动备受非对称管制问题困扰,内忧外患齐来,故证券界从今年中开始,对内地电讯股转持审慎态度。

    每月增200万客才达标

    他又指,中电信董事长王晓初曾订下未来2至3年CDMA客户增至1亿户的宏愿。但过去两个月已累计流失111万户,11月底CDMA客户只有2797万。换言之,未来36个月,每月需净增200万户才可达标。加上内地移动电话用户已逾6亿,若要快速抢占市场,减价是最有效的做法。至于中电信「老本行」本地电话用户上月再流失151万名,较10月份的109万名显着扩大;宽带用户净增69万名,略少于10月份的70万名。

    三大电讯商上月移动电话用户概览

    电讯商:中移动当月净增/(减)客:687万客户总数:4.5亿电讯商:*中电信当月净增/(减)客:-43万客户总数:2797万电讯商:联通当月净增/(减)客:99.6万客户总数:1.329亿*CDMA用户

    三大电讯商上海收费比较

    中电信资费套餐:天翼16元大众套餐

    每月基本消费:16元

    市内通话平均收费(每分钟):0.12元

    中电信资费套餐:天翼畅聊99套餐

    每月基本消费:99元

    市内通话平均收费(每分钟):0.11元

    中移动资费套餐:全球通88元套餐

    每月基本消费:88元

    市内通话平均收费(每分钟):0.23元

    中移动资费套餐:全球通188元套餐

    每月基本消费:188元

    市内通话平均收费(每分钟):0.21元

    联通资费套餐:世界风99经济套餐#

    每月基本消费:99元

    市内通话平均收费(每分钟):0.12元

    单位:人民币

    #设月租17元

    内忧外患中移上客量急放缓

    中移动(941)昨日公布11月上客量为687万户,较10月减少32.4万户,为今年首个低于700万户的月份,但仍较去年同期增35.7万户或5.42%,相反联通(752)11月上客量较去年同期出现9.04%下跌。证券界认为,11月的数据与季节性因素有关,而且裁员潮对移动用户重要省分广东的业务量,也产生重要影响。

    分析员:放缓将加快

    交银国际电讯行业分析员李志武认为,中移动上客量呈放缓趋势,其实自年中已开始露端倪,并预期随着中电信(728)加入争夺高端至低端市场,明年价格战将越演越烈,中移动上客量增速将明显放缓,月均上客量可能会低于700万户。截至11月底,中移动客户总数近4.502亿户,其中今年累计新增8084万户。

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  <信报财经新闻>P04金融经济2008-12-23

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  3G发牌在即中移动新客增长放缓

    内地随时会发放3G牌照,营运商公布的最新营运数字仍未见好转。中移动(941)更录得今年以来的最低上客增长,十一月放缓至六百九十万户,较十月份数字减少三十二万户;而较今年二月的七百九十万户纪录,更相差多达一百一十万户。

    中电信CDMA客减43万户  根据中移动公布的最新客户数据,今年首十一个月累计净增长八千一百万户,月均净增长七百三十五万户。即使受到四川地震影响,但五月份仍上客七百五十万户。

    集团在十一月底有用户总数四亿五千万户。中移动股价昨天下跌百分之五点五,收报七十七元。

    内地移动通讯市场的相关数据可谓全线回落。中电信(728)亦公布上月CDMA用户再减少四十三万户,十月已流失六十八万户。十一月底CDMA用户总数二千八百万户,较十月初完成收购时的二千九百万户,两个月来共流失逾一百万名CDMA用户。

    摩根士丹利指出,中电信上月CDMA净流失略为放缓,本地电话用户流失加快,而宽带上客按月跌一成,反映营运数据没有带来惊喜。由于扩展CDMA转趋积极,预料明年市盈率为内地电讯股中最高,给予中电信「与大市同步」评级,目标价为三元。

    中电信母公司昨天宣布,正式推出CDMA「天翼」品牌,及189号段正式全国性放号,是接手CDMA网路以来,最大规模的品牌推广活动。身为党组书记的尚冰亦有到场声援,集团并同时公布189号段的套餐详情,主要针对四个档次客户。

    中电信十一月本地电话用户再流失一百五十万户,明显高出十月份的一百零九万户;首十一个月累计流失近一千万户,截至上月底有总数二亿一千万户。宽频最新上客六十九万户,按月略减,今年以来累增七百九十万户,总数四千三百多万户。

    上月联通(762)GSM净增长减少二十二万户至一百万户;今年来累增一千三百万户,总数一亿三千三百万户。本地电话客户净减一百五十万户,较十月七十九万户流失加快,累计有一亿一千万户。宽带净增二十三万四千户,按月减少十万户,累计达二千五百多万户。

    联通拟收购母公司资产

    此外,联通上周公布拟收购其母公司电信资产的建议,独立财务顾问洛希尔父子认为可发挥协同效应,增强集团在中国南方的固网及宽频业务,建议股东投票批准。洛希尔指出,收购对联通的财务影响正面,而且不会对负债比率产生重大影响■

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  <苹果日报>B02财经要闻2008-12-23

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  南车逆市升59%膺新股王

    【本报讯】今年最后两只新股南亚矿业(705)及康大食品(834)昨挂牌,标志全年新股上市正式落幕。在金融海啸阴霾笼罩下,新股数目剧减64%,不计转主板公司,全年只有28只上市。按昨收市价计,今年新股大部份惨淡收场,七成跌穿招股价,当中雅天妮(789)潜水81%,为最惨新股,中国南车(1766)则逆市升59%,势必荣登08年新股王。

    南亚矿业昨挂牌升两成

    南亚矿业昨收1.26元,较招股价1.05元升两成,以介绍形式上市的康大则收1.7元;南亚首席执行员张伟宗表示,对股价首日表现满意。撇除康大食品,今年27只新股有7只升、20只跌,准新股王为南车。在10月金融海啸期间南车曾低于招股价28%,但在中央大搞基建刺激为其带来充足动力,现价已较上市时急涨59%,以其2.6元招股价及每手1000股计,至今账面赚1530元。很大可能「包尾」的雅天妮,昨日收0.42元,较招股价2.22元挫81%,以每手1000股计,每手账面蚀2680元。

    雅天妮最惨潜水81%

    港股转弱,富豪认购新股热情骤降,只吼中铁建(1186)、阳光能源(757)及中国旺旺(151),李兆基、李嘉诚及郑裕彤各斥资3.9亿元认购中铁建,齐赚4300万元。新一年即将来临,石油产品贸易商海峡石油化工(852)赶做明年首只新股。该公司计划发售1亿股新股,每手1000股,每股2.5元,集资额2.5亿元,当中10%在港公开发售。中国光大融资为保荐人,认购日期为今日至明年1月2日,于1月12日上市。

    08年新股最大升跌榜

    《赢家》中国南车(1766)上市日期:8月21日上市至今升幅:58.8%南亚矿业(705)上市日期:12月22日上市至今升幅:20.0%威达国际(195)上市日期:11月12日上市至今升幅:11.9%中铁建(1186)上市日期:3月13日上市至今升幅:11.0%人和商业(1387)上市日期:10月22日上市至今升幅:8.0%《输家》雅天妮(789)上市日期:5月16日上市至今跌幅:81.1%宏华集团(196)上市日期:3月7日上市至今跌幅:74.7%茂业国际(848)上市日期:5月5日上市至今跌幅:74.2%建业地产(832)上市日期:6月6日上市至今跌幅:70.9%新传媒(708)上市日期:2月12日上市至今跌幅:70.6%

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  <新报>B02财经简讯2008-12-23

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  闽信大股东将合并国企

    ●闽信集团(0222)表示,接获大股东福建投资企业集团通知,福建部分省管国有企业拟进行合并,它将是其中一家。有关合并方案尚待落实,有可能由若干国有企业,包括福建投资企业合并成一家由福建省国资委监督和管理下的新国有企业。

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  <新报>B04投资天下第一仓By高山行2008-12-23

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  央企重组注资成焦点首选首长航天华润系

    外资大行连手唱衰滙控(0005),拖累昨日港股显着下挫逾500点,然而总成交金额跌至365亿元的预期水平,反映抛售压力好轻,干跌情况极之明显,老高估计大市在圣诞前后,又可乘银行水浸眼眉而复活,刻下市况属于有惊无险的格局。在收市后,虽然人行小幅减息,但是对降低中资企业的利息负担帮助仍然颇大,特别是中资地产股的受惠程度最大,故此老高认为中资地产股在巩固后,便可重展新升浪。

    明年央企注资重头戏

    国资委主任李荣融在今年12月6日于上海举行的「2008全球管理论譠」上表示,2002至2007年度,央企资产总额从7.13万亿元增长至14.92万亿元,年均增长率15.9%,营业收入从3.36万亿元,增长至10.03万亿,年增长率达24.4%,利润总额从2405.5亿元增长到10055.7万亿元,年增长率达33.1%,上缴税金从2914.8亿元增长至8792.1亿元,年增长率为24.7%。在今年12月15日,李氏透露,在今年前11个月,央企累计实现营业收入10.76万亿元,增长20.2%,而剔除受政策性影响较大的石油及电力企业后,其他央企实现利润下降3%,而累计实现利润增长的企业有75家,占52.4%。另外,李氏表示,2009年国资委将会加速央企重组及注资步伐,加快将优良资产注入上市公司,实现主业板块或集团整体上市目标,到2010年,央企将会减少到80至100家。根据上述指引,首长系、航天系、及华润系将会成为央企注资重组的重头戏,相关企业的炒风将会相当励害。

    科技股反弹有余未尽

    早前过分暴跌的二三线股份,近期出现价值修正情况,股价单日升幅几成者为数众多,而昨日具备科技概念的股份,股价升势较为全面,当中包括神州数码(0861)、金碟(0268)、天地数码(0500)、锴联科技(8066)、以及中国无线(2369)等,至于老高早前提及的华润微电子(0597),股价亦有异动讯号,而早前在超低位建议的方正控股(0418),股价不知不觉已经升了近五成,按目前情况推断,整体科技股的价值仍然会继续修正,目前不合理的偏低水平,估计不会维持太久,趁低收集一批仍然未起步的优质科技股,估计会有不错的回报。

    减息对地产股有利

    中国不断减息,对中资房地产股最为有利,而在一众中资房地产股之中,沿海(1124)股价经过早前暴跌后,现价仍然处于极度偏低的水平,老高估计未来沿海股价,将会出现绵绵的报仇式反弹势头,现价潜藏着惊人的投资回报。近日,沿海公布中期业绩,期内受到大量物业滞后落成的影响,中期营业额大幅下跌75%至3.861亿元,惟中期业绩仍然可以扭亏为盈,录得2,770万元盈利。在下半年,沿海来自预售发展中物业,即北京赛洛城第六及七期、江西丽水佳园第四期、大连星海湾项目第一期、渖阳浑南住宅项目第一期及武汉赛洛城第二期,其总销售额为19.95亿元,当中7.55亿元将会在本财政年度下半年竣工入帐,余下近12亿元,将于明年入帐。换言之,沿海的明年业绩将会有很大的保证,单单是上半年预售的项目在明年入帐的金额,已经比今年全年的营业额为高,故此老高对其盈利增长及前景,都具很强的心,而目前低残低贱的股价,正好为投资者提供了一个绝佳的投资机会。

    三通概念有余未尽

    另外,受惠于国家扶持台资企业以及对台新政策,昨日三通概念股全面造好,而闽信(0222)是一只满身宝藏而身价完全未被正式反映的未来明星股,故此老高对其前景非常看好。目前,闽信手持资产全部都好珍贵,除持有厦银36.75%股权外,还手执闽信保险100%股权、7,200万股华能国际A股、苏州一幅地皮、公路与物业投资项目等,而手持现金亦近数亿元。截至去年12月止,其每股资产净值为5.73元,此乃市面上股价低于帐面值的唯一一只金融股。

    闽信管理层已证实,数名大股东早已部署将厦银上市,而厦银市值高达150亿元,闽信所占股权价值接近10元。另外,闽信手持7,200万股华能A股,近期股价上升不少,故此单单计算银行资产及华能A股价值,闽信每股已经值11元,现价折让非常之大。

    近期,中央降低银行存款中备金率,以及政策性扶持台资企业,故此作为一间扎根于台资企业大本营的厦银,受惠程度最大,这对闽信的盈利表现最为正面,而老高对闽信这只最强的三通金融概念股,抱有很大信心。

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  <香港经济日报>007投资理财中字股实力谈By余少文2008-12-23

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  港口股处寒冬 明年经营压力更大

    ˙内地港口今年集装箱吞吐量截至10月底虽逾1亿个,但增长大幅放缓。

    ˙货物吞吐量增幅放缓,内地证券商预期货物吞吐量明年增幅会急跌至单位数。

    ˙虽然海峡两岸大三通,但环球经济前景仍不明朗,内地港口股经营情况仍严峻。

    内地经济增长放缓,今年GDP增长或只有单位数,尽管中央推动4万亿元人民币刺激经济方案,但预期明年经济情况仍然严峻,市场争拗GDP增长能否「保八」。

    经济放缓直接影响港口业,因为进出口贸易要透过港口,港口吞吐量数字高与低,可以反映内地经济好与坏。

    港口吞吐量大幅放缓

    中国交通运输部资料显示,全国港口集装箱吞吐量过去六年的增幅由22.3%至35.4%不等,最低的增幅便在07年出现,到今年截至10月底止,集装箱吞吐量虽超过1亿个,但首10个月的增幅只有14.3%。笔者相信11月及12月难有改善,料今年集装箱吞吐量增幅会是踏入2000年后最差的一年。

    如以港口货物吞吐量计算,07年相关吞吐量升15.1%至64.1亿吨,当中52.64亿吨来自煤炭及制品、金属矿石、矿建材料、石油天然气及制品、钢铁和机械设备电器等货类,数字显示这些货类合共增幅持续下跌。内地中信证券预计,煤炭、矿石、原油等明年吞吐量增长会放缓,预期这些货类今年增幅会降至12%水平,明年更可能收窄至5%,即是说港口股明年要面对更大经营压力。

    何时复苏视乎外围经济

    由于内地经济前景不明朗,预期明年上半年的经济数据不会显着好转,港口股仍会在寒冬中度过。中央推出4万亿元人民币刺激经济,或可扭转内地经济下滑问题。乐观而言内地经济最快明年下半年始能好转,但港口业不能单靠内地经济,更重要是依靠海外经济和需求,而环球其他地方经济几时复苏,目前仍然不明朗。内地出口业已急转直下,若环球经济明年可以走出谷底,港口业才有机会回暖。

    至于刚开始的大三通,未必能改善港口整体吞吐量,惟部分港口或多或少会受惠,从而支持部分相关港口股,如厦门港务(03378)、天津港发展(03382)等。

    招商局中远太平洋观望

    其实,港口股踏入今年表现跑输大市,国指今年至昨日止跌幅约50%,红筹指数跌约46%,中资港口股跌幅则由57%至73%不等,跌得最少是厦门港,跌得最多是天津港。由于笔者担心环球经济明年下半年也未能走出谷底,故对港口股相对看淡,即使过去曾看好的蓝筹股招商局国际(00144)和中远太平洋(01199),也要转为观望,明年宁可考虑内房股及汽车股。【行业回顾与展望&#8226;五】

    作者电邮:yeesiuman@hket.com

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    市况评析:长假临近成交萎缩

    滙丰控股(00005)及中国移动(00941)两股昨日下挫拖累大市,令恒生指数跌505点或3.3%,以全日低位14622点收市。大市成交额只有365亿元。而红筹指数跌140点或4.1%收3307点,成交额只有48亿元。至于国企指数亦以全日低位8138点收市,下跌296点或3.5%,成交额更降至95亿元。

    寒流袭港,港股成交额亦萎缩,国指成交额更不足100亿元。本周四及周五是圣诞节假期,周三平安夜则半日市,本周实际交易日只有两日半,加上下周三是除夕、周四是元旦,交易日又只有三日半,故投资者入市相对谨慎。

    人行虽突减息内房股忌高追

    另外,国务院办公厅周日要求地方政府担起稳定楼市职责后,人民银行昨日傍晚突然再减存贷利率0.27厘,以及下调银行存款准备金0.5个百分点,都是中央拯救房地产市场的措施,惟不少内房股近日已走高,加上通缩可能再出现,读者不宜高追内房股,相反宜待明年上半年才出手。

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  <东方日报>B11产经券商点股2008-12-23

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  厦门港务防守力强

    厦门港务(03378)目前面对利好因素包括:两岸已经实行大三通,相信两岸直航使○九年第二季度公司港口的吞吐量恢复到○八年上半年的水平;上周六中央政府决定支援台湾企业,包括中小企业在大陆的发展,同时加强两岸的农产品贸易,相信直接受惠港口的业务扩展。目前公司估值比较吸引,较帐面值有50%折让,防守性强;建议目前价位买入,上望1.2元。

    建议买入

    时富证券

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  <苹果日报>B04财经要闻2008-12-23

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  中远拟发票据筹百亿

    ▲中国远洋(1919)公布,拟发行不高于100亿元人民币中期票据,有效期不超过10年,利率将不高于人行规定的同期银行贷款最优惠利率,所得资金用作固定资产投资支出、补充营运资金及偿还银行贷款。

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  <明报>B04创富理财市场焦点By曹嘉聪2008-12-23

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  母公司合并或注资中外运可追入

   

    中外运(0598)发出公告,宣布母公司中国外运集团(中外运集团)与长江航运集团(长航集团)获发改委批准合并。两家中央企业合二为一,实力更强,对在港上市公司中外运有利。

    合并增强内河运输能力

    与中外运母公司合并的长江航运,并非等闲之辈。内地与航运有关的央企共有5家:包括中国远洋集团、招商局集团、中国海运集团、中外运集团及长航集团。其中,长航集团为是中国最大的内河运输集团,主要业务包括油轮、干散货运输及造船业务。两大央企合并后,中外运的母公司规模更大,获得的支援将更多。

    中央鼓励央企整体上市,合并后的「中外运长航集团」,有可能将资产以折扣价注入中外运。现时,中外运「主打」业务是速递、物流及货仓储存,长航集团在内河仓储及运输业务方面有一定规模,不排除会注入中外运,提升集团的价值。

    就算以目前业务衡量,中外运本身亦有吸引之处。集团的货运代理及快递业务,上半年度分别贡献2.79亿及2.07亿元(人民币&#8226;下同)经营溢利(见表),按年有增长。

    虽然,中外运业务不免受到国际贸易放缓所影响,但程度应较从事航运业务的同业微。这是因为公司从事内陆运输、速递及仓储业务比重较大,受欧美贸易放缓的影响较微。更重要的,是中外运近月的股价已作出调整,估值见吸引,彭博综合券商估计,集团明年预测市盈率为5.7倍,属上市以来偏低水平。

    基金增持足见有捧场客

    月前,中外运获基金股东增持,显示不乏捧场客。港交所资料显示,邓普顿基金于11月份增持中外运股份,持股量为10.0%,较9月底时的8.1%明显增加,有启示性。

    值得注意的,是中外运手持一批中国国航A股股权,未知会否把股价变动反映在未来的损益表上。按中外运年报显示,公司于2006年认购国航A股8000万股,认购价为2.8元。

    无论如何,母公司与长航集团合并增添中外运的值博率,投资者不妨考虑追入,止蚀订于1.28港元。

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  <大公报>B04投资全方位经纪爱股2008-12-23

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  津发业务结构将调整

    国泰君安发表报告表示,天津发展(00882)受出口大幅下降影响,公司港口业务集装箱吞吐量2008-09年或分别降约10%。酒店业务入住率有潜在下降的可能,盈亏平衡期或延长。

    此外,报告表示,公用事业因价格控制,利润率改善空间有限,且政府补助尚面临不确定性。未来,料公司业务结构仍将调整,港口、公用事业及商业地产或为主业。由于主要业务板块前景暗淡,下调天津发展2008至10年盈利预测约4%、18%及18%。另外,下调09年每股资产净值估值至5.5元,以反映各板块的合理估值下降。目标价则由5元下调至3元,较09年每股资产净值估值折让45%,相当于0.4倍08年市净率及6.5倍09年预测市盈率;评级下调至「中性」。

    公路股明年盈利风险降

    高盛证券发表研究报告表示,预期内地公路股于09年面对的盈利下降风险较08年为低,主要由于在通胀放缓,以及利息下跌等因素,令毛利率增加,交通量增长放缓的情况减少,因为09年下半年经济可能复苏,以及燃油税改革对公路交通量增长有正面影响。

    该行相信,收费公路公司短期盈利水平较高,反映行业价值,并认为合理,而A股公路股明年市盈率为12.9倍,而H股同业则平均为9.6倍,维持行业中性看法。高盛认为,投资者应该更注意,行业注资的机会,因当地政府加速于运输基建投资计划。

    高盛将浙江沪杭甬(00576)加入其确信买入名单,评级维持「买入」,另外,维持四川成渝高速(00107)「买入」评级,但将目标价调低32.4%至2.3元,以反映2009年及10年预测盈利,以及成雅高速于2011年将有大型维修。另外,该行亦将安徽皖通(00995)(沪:600012)的A、H股目标价分别调低43.5%及49.1%至2.6元人民币及2.9元,将A股评级由「中性」降至「沽售」,H股则维持「中性」。

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  <新报>B04投资长征一号By杨利高2008-12-23

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  华晨汽车短线回调已深

    华晨汽车(1114)拥有自主品牌中华轿车、合资品牌华晨宝马轿车、产销量持续占中国轻客市场第一的金杯海狮轻型客车、引进丰田技术生产的金杯阁瑞斯MPV,产品涉及中低高价轿车、轻客和MPV。受地震、奥运、经济放缓等多种不利因素影响,08年国内乘用车市场呈现先扬后抑特征,7月份整体销量首现个位数增长,8、9月汽车销量出现负增长,至11月销量甚至录得两位数10.28%的负增长,1至11月累计仅增长8.9%,这是06年以来首次低于10%。为此众多汽车股属落后类股份。

    市帐率属最低者

    华晨于08年5月31日推出新车型骏捷FRV其较高的产品性价比,助骏捷FRV销量:而上市以来四个月总销量即过万辆,月均销售突破4,000辆。然而作为较低档车型,其对公司盈利的贡献将小于收入的提升。公司计划于08年底陆续推出骏捷FRV豪华版和骏捷旅行车以巩固该系列车型的市场地位。分析员估计华晨中国汽车营业额表现反覆,08年下跌20.6%、09年回升6.6%。预计华晨宝马两个年度贡献纯利约2.4亿及3.2亿,据此估算,公司08、09年纯利分别为人民币5亿元、2亿元,EPS则为0.137元、0.043元。目前欧美市场的汽车公司09年市帐率一般在1.2至1.7倍,日韩印等亚洲企业在0.6倍左右,香港内地车企为0.9倍,虽然其未来盈利下跌,可在其市帐率只是零点二倍下,仍算偏低。

    短线支持位0.39元

    公司12月3日宣布,大股东华晨汽车集团拟以每股0.43元,认购13.14亿新股,集资净额约5.54亿元,将用作偿还债务,以及作为旗下渖阳汽车的营运资金。配股价较停牌前0.39元溢价10.3%。完成后,大股东持股量比例39.41%的增至55.38%。华晨向母公司发新股集资,虽然会令每股盈利摊薄26.4%,但可改善公司资金流动性及现金流。而值得注意的是,在配股后,华晨多日低于此配股价,并于上周大成交下上破配股价,而昨日则反覆回调,下试0.41元水平,由于上次在0.39元水平出现了大量过手,料短线应该可于是水平站稳,可伺低买进!

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  <东方日报>B07产经易运钱By诗诗2008-12-23

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  成渝基本因素良好

    昨日港股显着向下,正如日前所述,诗诗认为短炒策略要转为稳守突击,所以今日选择了股价落后,且手头现金充裕及有大行唱好的公路股—─四川成渝高速(00107)作为短炒目标。集团受惠内地燃油税改革及四川重建概念,且基本因素良好,加上昨日高盛有报告睇好内地公路股,可在1.55元附近追入短炒。

    上周内地发改委落实燃油税改革方案,配合撤销二级以下公路收费站点及低排量汽车优惠推出后,内地交通流量将有可观增长,相信成渝等收费公路企业,未来营业额有望进一步提升。此外,集团更受惠于中央大力推动四川省重建,以振兴内需的利好因素,具备独有的炒作条件。同时集团至今年年中的手头现金及现金等价物逾9亿元(人民币&#8226;下同),负债亦较同业为低,防守力亦较强。

    高盛予2.3元目标价

    成渝的业绩表现亦见稳定,在已公布的中期业绩中,期内盈利同比增长逾36%至近3亿元,营业额亦同比增长近15%至约6.5亿元,以经历四川大地震及雪灾来说,表现已令人满意。

    此外,成渝早前已向中国证监会申请发行不超过5亿股A股,相信在A股近期由低位回升,以及中央支持重建的大前提下,获得通过的机会甚大。不过,其股价要被炒起,亦需要外在因素刺激,昨日高盛有报告指成渝受惠于中央加大基建的措施,维持其买入投资评级之余,目标价亦达2.3元。昨日该股亦逆市微升,现水平买入短线可上望2元,穿1.4元止蚀。

    诗诗

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  <星岛日报>B11星岛投资王实力股起底By利贞2008-12-23

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  中航信回购撑股价

    三大航空股终于发威,升势凌厉,下一步将带动相关行业,中国民航信息(696)是其一。集团早前表示,虽然航空业面对严峻环境,但正考虑派发08年特别息;亦考虑寻求股东批准资产注入及回购4000万股;因营运中心项目延期,估计08年资本开支远低于预期。此股昨日报3.04元,投资者不妨在3元水平吸纳,上望100天平均价3.6元。

    摩根士丹利重申中航信「增持」评级,认为潜在特别息、股份回购及交通流量复苏等,将成为股价强力催化剂,目标价3.69元。

    中航信为内地航空公司与旅游行业提供资讯技术解决方案,涉及电子旅游分销(ETD)系统,业务独特,盈利稳定,去年高峰曾见9.82元,现价仍跌近7成,与业绩表现并不配合,明显过残。集团08年上半年业绩,营业额9.93亿元(人民币,下同)增9.3%;盈利2.7亿元跌11.5%,主要由于应缴税率由15%增至25%所致,税前盈利实际增长2%。

    零负债每股现金1.94元

    下半年业绩估计会较上半年为佳,预测集团08年度盈利达6.5亿元增3%,每股盈利0.415港元,PE仅6.6倍,与过去5年平均PE17.9倍比较,折让达63%。08年6月底集团手持现金约34.4亿港元,并无银行借贷,折合每股现金达1.94港元。

    集团收购了母公司「中航信集团」的「中国航空结算公司」及北京朝阳区物业,收购共作价11.15亿元。此外,中国的航空运输业未来将保持高于国际平均水平的增长,中航信将大大受惠。

    中航信是一间负债额为「零」的公司,集团财务稳健,全无参与对冲金融工具,近日有意趁低回购,相信股价随时突破,加上息率逾4厘,持有风险甚低,可中长线持有。利贞

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  <东方日报>B11产经股博士随笔ByDR.Stock2008-12-23

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  亚洲水泥现价合理

    中国宣布连串援助台资企业措施,使一众在港上市台资股乘势炒起(但台湾加权指数却跌3.38%),措施包括支持台企参与大陆扩大内需的建设工程及项目,台泥国际(01136)昨升近12%,但另一台资股亚洲水泥(中国)(00743)则跌4.5%,收3.58元,而两只内地龙头股中国建材(03323)及海螺水泥(00914)亦见回吐。

    亚洲水泥是台湾龙头企业亚洲水泥在大陆发展的旗舰,近年方逐步扩建生产线,今年五月在港上市,因四川重建概念而高见8元。台资水泥企业在参与内地基建工程方面可能没有差别待遇,故大陆支持与否意义不大;不过,大陆提供台企1,600亿元(人民币&#8226;下同)融资,帮助更为实惠。

    受惠水泥需求回升

    截至今年中,集团手持现金27亿元,大部分源自上市集资所得,银行总借贷36亿元,负债比率不算高。但未来仍有数条生产线落成,包括今年底完工的四川亚东厂二号回转窰和湖北亚东厂一号回转窰,一○年初并完成建造四川第3条生产线,资金需求庞大。

    亚泥现以长江中游业务占大部分,但随着四川扩产,将更具中西部概念。四川水泥价格一直在全国当中属于高水平,集团第三季业绩报告中提到,四川灾后重建工作仍未大规模展开,相信需求可望大幅上升,而中国救市政策重点亦包括加快四川重建工作。

    水泥股受惠基建工程及煤价下跌,近期升幅相当显着,又以中国建材从低位狂升5倍多最为惊人。亚泥首三季赚2.75亿元,全年保守估计赚3.5亿元,○八年预测市盈率12倍,以规模而论其估值不能与中国建材及海螺水泥等相比,但加上扩产概念,现价属于合理。

    DR.Stock

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  <香港经济日报>010投资理财大户增减持By陆东权2008-12-23

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  摩通瑞银齐减持鞍钢

    摩通于12月16日减持849.5万股或0.78%鞍钢股份(00347)H股,每股平均作价7.53元,总值6,397万元,最新持股量下降至6.9%。根据联交所纪录,瑞银亦于12月内三度减持鞍钢合共1,063.6万股H股,平均作价介乎6.157元至8.439元,最新持股量已下降至6.74%。

    工业和信息化部部长李毅中在12月中表示,钢铁工业是这次金融海啸受影响较严重的行业之一,因钢材价格近几个月下跌接近一半,加上中国钢铁企业早前在铁矿石价格大涨的时候购进了大量矿石,所以钢铁企业面临双重困难,钢铁全行业将出现亏损。

    走势上,虽然基金大户连番大手减持,鞍钢股价仍然于12月向上攀升,18日高见9.65元后RSI出现背驰,股价连续两日即出现回吐。昨日收报8.26元,虽仍守在10天线8.2元上,惟弱势已成,或需下试20天线7.26元。

    启示指数︰★★★

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    德银减持上海电气

    德银于12月11日,减持1,736.4万股或0.16%上海电气(02727)H股,每股平均作价2.8元,总值4,861万元,最新持股量低于5%。摩通亦于17日减持490.9万股上海电气H股,每股平均作价2.861元,最新持股量7.48%。

    高盛昨日发表研究报告指出,预期由于电力需求下降,电力设备的销售量将出现放缓,客户将放慢定单或要求将产品降价,政府的刺激政策亦只对电网有利,对上海电气却没有帮助。

    野村亦因电力需求急降而下调上海电气评级至减持,目标价2.6元。在大行唱淡及减持下,上海电气短期应会受压。

    启示指数︰★★

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    摩通高位减持中煤

    摩通于12月17日,减持1,226.6万股或0.29%中煤能源(01898)H股,每股平均作价6.37元,总值7,813万元,最新持股量下降至5%以下。早前,巴克莱于11日增持中煤936万股H股,每股作价7.143元,最新持股量7.17%。

    中煤昨日下跌3.78%,收报6.11元,暂时摩通成功于高位出货。走势上,中煤昨日以阴烛跌穿10天线,或需下试5.8元。

    启示指数︰★

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  <文汇报>B09投资理财红筹国企/窝轮By张怡2008-12-23

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  五矿建设承接强走势劲

    内地股市昨日持续走疲,在欠缺新的消息刺激下,本地中资股的表现也有所转弱,尤其是一些近期被热炒的类别,例如内房、金属、贵金属、建材、航空和航运等均录得不同程度的跌幅。另一方面,内地宣布十项惠台政策,则刺激相关的台湾概念股备受追捧,其中闽港控股(0181)涨达21.31%。此外,广州药业(0874)母公司广州医药集团虽然已否认百事可乐洽购广药王老吉,但其仍升近1成。

    五矿建设(0230)于昨日逆市下的走势也见不俗,曾高见0.76元,收市报0.73元,仍升0.02元,升幅为2.82%,成交减至458.6万股,而是日平均价约0.74元,反映现水平的承接力不俗。集团最近宣布以8.51亿元向母公司中国五矿收购幸达全部权益,其资产包括现金5.27亿元及2.3亿股方兴地产(00817)股份,占后者经扩大已发行股本3.26%。收购代价以发行约16.07亿股可换股优先股(相等每股0.53元)支付。

    方兴昨收报2元,五矿建设持有该批股份的价值为4.6亿元,若连同现金部分,新购入资产的价值为9.86亿元,较购入价高出1.35亿元。集团与ASPFII地产基金组成的合资公司较早前落实以10.1亿元,向同系公司五矿投资,购买南京建邺区一块住宅地皮的98.88%权益,发展住宅项目,可建楼面面积17万方米,料2010年将开售。五矿建设透过最近注入的5.27亿元现金,加上较早前获一家银行授出3年期的5亿元融资,不但有助改善公司的财政状况,也令其有足够的资源发展手头项目。内房股近期普遍录得可观的升幅,五矿建设相对较落后,料其反弹空间仍在,上望目标为1元,惟下破50天线的0.57元则止蚀。

    汇丰沽轮15656较可取

    汇丰(0005)沽压仍大,若看淡此股后市,可留意汇丰美林沽轮(15656)。15656昨收0.196元,升0.014元,升幅为7.69%,成交2.23亿多股。此沽轮于明年8月3日到期,其换股价为81.99元,兑换率为0.01,现时溢价15.75%,引伸波幅53.3%。15656胜在交投较畅旺,现时的数据也属合理,故不失为淡市下较可取的捧场对象。

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  <东方日报>B12产经基会主义By戴子彪2008-12-23

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  基会主义:摩通减持中煤勿急捞

    全国煤炭订货会已正式开幕,市场预期经过今年煤炭供应紧张后,煤炭企业的优势不再,料今年合同煤价只会小幅上升,而电力企业会倾向与大型国有煤炭企业合作,特别是在今年对合同煤炭供应保证好的企业,所以对中国神华(01088)及中煤能源(01898)这类较大型的煤炭企业较为有利。

    作为龙头企业之一的中煤,虽然在竞争上有较佳的位置,但资料显示,摩根大通于十二月十七日,以每股平均价6.37元,在市场减持1,226万股公司股份,令持股数目减至2亿股,持股量由5.18%减至只有4.89%。

    中煤由十一月低位3.1元辗转上升,最高更升过上7.5元,昨日虽然回落至6.11元收市,但较低位仍升近一倍,所以摩根大通趁高减持亦可以理解,由于不排除摩根大通会进一步减持,加上股价昨日更跌穿10日线持水平,走势转淡,故现阶段不宜急于捞底。

    金蝶 增持显信心

    至于金蝶国际(00268) 徐少春则于十二月十八日,以每股平价0.73元,在市场增持20万股公司股份,令持股数目增至6.36亿股,持股量由33.12%增至33.13%。

    金蝶国际截至今年六月底止的中期业绩,录得纯利5,302万元人民币,上升34%,表现已算不俗,而且公司 亦作出增持,足可见他对公司的前景甚具信心。

    昨日金蝶逆市上升一成,以0.87元收市,既然 作出增持,不妨留意。

    戴子彪

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  <星岛日报>B11星岛投资王财经情报网By乔峰2008-12-23

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  华润电力受惠减息

    一如市场预期,内地继续减息,人民银行于昨日傍晚时分公布,于今日起将存贷基准利率下调0.27厘,并于周四调低存款准备金率半厘,但基于减息幅度较市场预期为少,对股市的影响较难估计。虽然减息幅度稍逊预期,但电力股始终可受惠,龙头华润电力(836)可睇高一线。

    电力企业每年均需投入大量资源于扩充发电容量,行业负债情况相对较为明显,瑞银早前曾发报告指出,电企最能受惠于减息的行业。据滙丰证券预测,本港上市的五大中资电力股于08年的净负债对资产比率,以华润电力最低,但亦达1.075倍,而大唐发电(991)及华电国际(1071)的2.761倍及3.08倍,负债情况相当严重。

    就经营层面而言,内地电力企业面对需求下滑,发电量亦有向下趋势,内地11月份的发电量便出现9.6%的按年跌幅,为连续第2个月下滑,兼最大的月度降幅。相对之下,华润电力于11月的发电量下降4.8%至495万兆瓦时,情况优于市场整体表现,而累计今年首11个月的总发电量为5899万兆瓦时,仍然录得25.8%的增幅。

    电力企业有望获注资

    于减息之外,电力企业有望成为继航空企业后,第2类获得注资的央企,亦为电力股另一利好消息。根据早前内地传媒引述国资委人士指出,获得注资的央企需要符合两项条件,分别为负债率逾90%及影响层面较大,电力企业均可符合,纵然华润电力未必能直接受惠,但始终可对整体行业带来正面帮助。

    德银日前发表报告指出,近期电力股出现大幅反弹,但华润电力的升幅明显跑输同业。加上华润电力债务比率是同业中最低,可受惠于潜在的并购机会。德银将华润电力的投资评级上调至「买入」,目标价为17.6元。市况近日稍为回软,可候其回落至10天线14.48元水平吸纳。

    乔峰

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  <星岛日报>B12星岛投资王行业格斗王2008-12-23

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  行业陷困境上电站稳阵脚

    人民银行宣布减息,对于内地一众高负债的行业而言,本应是相当利好的消息,但由于减息幅度较预期小,实质正面作用或与预期会有所出入。高负债行业中,电力企业是相对较为值得看好的一个,皆因其于利息开支有望减少外,还有煤价成本下降,以及中央潜在注资等利好因素支持。电力企业经营状况可望改善,连带电力设备股的前景亦可较前看好。

    摩根大通早前曾发表报告指出,于过去3个月,电力设备行业的市场气氛转为正面,主要受惠于近期的钢价下跌、今年第三季的强劲接单情况,以及上海电气(2727)与东方电气(1072)完成A股上市及发行。然而,此行业仍面对严峻挑战,包括内地及海外市场的新定单或会延迟付运,以及因定单延迟交付及新定单减少而导致营运资金状况紧绌。基于行业经营环境紧张,投资者可从收入增长、毛利率及新增定单三方面评价电力设备股的前景。

    第一回合:斗增长

    于今年上半年,内地发生雨雪及地震等大型自然灾害,电力设备股的业务受到一定的影响,当中以东方电气的影响最为明显。期内,三者的收入增长幅度均不足10%,增长最为强劲的为上海电气,达8.9%至289.36亿元(人民币,下同),其收入规模亦为三者之最。哈尔滨动力(1133)与东方电气的收入相若,但增长则以哈动较佳,达7.5%,东机则仅得2.9%。

    第二回合:斗毛利

    上半年在原材料及能源成本上升,加上天然灾害等因素影响下,电力设备股的成本有所增加,对毛利表现亦构成一定影响。于上半年,三者的毛利情况均未能有明显提升,以毛利率而言,最高的为上海电气的18.42%,但以毛利率提升幅度计算,则以哈动的上升2.76个百分点表现较佳。受到外围因素影响,东方电气的毛利率明显下跌5.32%至15.51%。

    第三回合:斗定单

    新增定单可视为未来收入的一种指标,而且随新定单所收取的订金亦可带来营运资 大电力设备股于今年上半年均取得金额不少的新定单,其中又以上海电气表现最佳,新增定单金额达597亿元,以一成订金计算,可为其带来59.7亿元的订金。其次的要数东方电气的450亿元,而哈动则仅得343亿元。

    上海电气

    总结:3个回合下来,上海电气以大热的姿态取得胜利。然而,考虑到其现价估值不低,投资者可候其稍后回吐再行吸纳。副选则可取哈动,其本身质素不俗之余,估值亦相对合理。古隆

    心水股

    晨讯不妨小注跟进

    电讯设备股昨成为逆市奇葩,除龙头中通服(552)外,小型电讯设备股继续当炒,当中晨讯(2000)急升8.19%。晨讯昨成交急增2.29倍至2883万元,技术走势向好,加上大市缺乏方向,此类股份应有力再上。考虑到市况动力已减弱,只宜小注跟进,博取10%至15%回报,并严守止蚀。

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  <东方日报>B07产经寻宝记By云逊2008-12-23

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  寻宝记:东气盈利增添动力

    内地股市昨日回吐,沪综指跌30点,再次失守2,000点关口,以1,987点收市,深成指则跌143点,以7,295点收市,本周有七十家公司共153亿股解禁,料会影响大市表现,加上投资者观望气氛浓厚,相信内地股市需先进行整固后才可进一步突破。

    外围股市偏软,拖累港股下跌,国企指数经过早前一轮急升后,高位承接力不足,昨日亦随大市调整,国企指数跌296点,以全日低位8,138点收市。国指昨日失守10日线水平,若短期未能重返此水平以上,相信国企指数有机会下试20日线7,740点水平。

    除中铁建及沪杭甬外,东方电气(01072)昨日亦逆市上升逾2%。东气目前仍以火电定单比较多,但随着国家大力推动环保,东气亦开始拓展风电及核电,公司预期未来三至五年,火电业务销售量会下降,取而代之则是风电和核电业务。早前,旗下东方重机成功与日本制钢所核级大型锻件签订合作协议,以适应内地核电事业的快速发展,相信核电及风电未来会成为东气盈利增长的新动力。

    东气昨日虽一度失守20日线17.64元,但低位有承接,最后更倒升,建议于18元附近水平买入,目标22元,止蚀16.5元。H股昨收报18.26元,较A股(600875)收市价31.92元有42%折让。

    云逊

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  <太阳报>B07投资推介金牌AEBy冼金基2008-12-23

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  重庆机电市盈率低

    重庆机电(02722)系中国西部重庆市最大嘅综合制造企业,旗下产品分四大类,包括商用汽车零部件、电子设备、通用机械以及数控机床。

    ○八年上半年,四大业务都录得理想进展,期间营业额达31.5亿元(人民币.下同),上升25%,盈利2.74亿元,上升46%,每股获利10分。

    下半年,原材料(主要为钢铁)价格下跌,成本减轻,预期全年盈利可达5.5亿元,每股获利0.174元(约0.196港元),现价0.57港元,市盈率只有2.9倍。○九年中国全面发展基建,重机旗下各类产品需求必然大增,生意同利润亦将水涨船高,显得偏低嘅股价更有吸引力。重机今年六月以每股1.3港元招股上市,集资约13亿港元,加上原持有现金在内,截至六月底止净现金达15.5亿元(约17.5亿港元),每股现金值达0.475元,而期间每股资产净值0.98港元,市帐率0.58倍。

    重机发行H股只有11亿股,上市后,基金全力扫入,现时包括社保基金、富通投资同摩通在内嘅六大基金持货达39%,相信成本平均都达1港元楼上。

    重机股价就算上番1港元水平,市盈率亦只有5.1倍,市帐率一倍,○九年业绩乃备受睇好,中长线更值得睇好。

    金融大海啸席卷全球!

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  <信报财经新闻>P20理财投资异动股2008-12-23

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  保华折让大财务压力沉重台泥国际受追捧只利短炒

    年结在即,不少股份或有粉饰橱窗活动,亦反映超卖者有一定值博率。

    保华集团(498)股价在10月间一度异动,昨天再见上升15.25%,收报0.34元;早前公布截至2008年9月底中期溢利7406万元,下跌76%,每股盈利4.9仙,股东资金却达35.88亿元,每股净资产值2.38元,有14%升幅。

    集团从事承建管理、物业发展管理、港口及基建发展与物流、液化石油气分销、库务投资及物业投资,但溢利主要来自物业投资约3.2亿元,以反映其洋口港的一点九五平方公里土地储备重整重估收益,其港口基建发展与物流依赖洋口港及南通港,配合长江流域内其他投资机会,受内地正进行重组带来商机,今年全球物流业欠佳,令其长江沿岸运输及物业受影响。

    期内借款共约24.83亿元,其中11.18亿元在一年内偿还,另外13.65亿元一年后偿还,但有17.8亿元按浮动利率计算,有望受惠内地减息。

    集团要对港口投资组合作结构性调整,为确保集团财务能力,若干现有港口或分拆,这类折让大财压高的股份,希望是目前内地物流业重组受惠者。

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    台泥国际(1136)这间台资背景水泥股,昨天借台企获中央「送礼」提供融资,突破近日的徘徊区,收报2.07元,有11.89%升幅,为这只相对落后的建材股带来追捧。

    集团去年完成透过换股并合嘉新水泥,积极争取在华东与华南的水泥市场,继去年投资佛山设厂,今年相继在江苏省及广东省设立生产线及相关设施,四年后产能将增至五千万吨,配合内地对水泥业的汰弱留强政策,集团积极扩大生产线及地域性策略可了解,但今年内内地水泥价格波动,犹幸随着内地煤炭成本回落,未来基建项目大增,对水泥需求将持续增长,特别近日中台达成协议让台企参与内地基建项目对其有利。

    面对台企融资放松,更对这间目前正受信贷资金需求大的公司有利,成为近期市场炒落后股中不俗的台资股。从其2008年中期溢利5435万元,但其流动资产净值只有1.22亿元,反映资金周转受压。近期市场热炒台资股,本栏再提出台资股难作长线投资,大部分中长线投资均见红,只利短炒反弹。

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  <星岛日报>B11星岛投资王中资线人By坚仔2008-12-23

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  昆机水涨船高

    中央连番出招力撑,台企股闻之起舞,国策对自家行业亦有惠及,就推增值税改革及4万亿元投资,将提升企业购置机器意欲,带动机床业需求,昆明机床(300)水涨船高而走俏。重型机床本来附加值高和竞争不大,前景可予看高一线。

    昆机趋向出售经营状况欠佳及与主业无关的股权,有利主业发展。集团早前便以854.7万元人民币现金代价,向西安交大科技园出售交大思源78%股权,料收益87.5万元。

    钢价回软受惠减税

    昆机上半年机床产品毛利率近38%,上升5.6%;高效能压缩机则跌11%,仅18.49%。首3季纯利2.1亿元,按年升22.5%,每股盈利0.5元。营业总收入12.1亿元,按年升46.6%。由于生产周期较长,钢价影响稍后方会浮现,目前钢价大幅回软,相信要至明年第2季毛利率才可改善,加上经济下滑,预料下半年业绩将显着不及上半年。昆机自主开发的重型机床品种落地式镗铣床,占市场达30%,预计全年增长可达40%,收入和利润贡献最大。本月股价虽升两成,仍有上升空间。该股往绩市盈率仅5.8倍,息率达8.7厘,全年预测市盈率料降至5倍以下,现价可续持,跌破3元止蚀。

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  <新报>B06投资鱼缸博客By古众2008-12-23

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  384核心业务出色有前景

    中国燃气(0384)的主要业务为销售管道燃气、燃气接驳、销售燃煤及气体设备、公司亦有参与物业投资以及金融、证券投资。然而希望公司参与这些非核心业务只占小数比例,不会出现象中信泰富的丑闻。为减少投资者的悬念,公司应就该等业务的资料加大透明度。中燃截至9月底止,中期纯利4.17亿元,急升5.4倍,每股盈利12.5仙,维持不派中期息。公司指出,今年上半年业绩受到衍生工具的公平值变动以及拨备项目影响盈利,市场估计公司全年盈利可达到5..4亿元水平,折合每股获利16.2仙,推算目前市盈率有七倍,以合理市盈率10倍计,目标价可达1.5元以上。

    现价属于偏低

    由于集团明年将进入高收成期,市场预期盈利有希望增加两成以上,达到20仙水平,10倍P.E.计数就系2元,因此现水平股价属偏低。

    中燃今年三月,成功收购从事液化石油气同化工制品业务的中油华电83%股权。该集团每年营业额逾50亿元,中燃更指出有信心提升其盈利率,并计划未来两年分拆在A股上市,长远对股价非常有利。

    中燃目前在全国已拥有79个天然气项目,主要包括69个城市和地区的管道燃气专营权,以及六个天然气长输管道项目,覆盖城市可接驳人口达4,280万人,合共1,333万户,1年内增加33%,并计划在明年底前将城市专营权项目增加到75至80个。在多个项目陆续发展完成后,明年开始将会进入高收成期。液化气业务创利润中燃已与阿曼石油成立合资公司,未来中油华电的LPG进口业务将可以与中东地区的合资公司现有的LPG销售业务进行有效整合,即时有效解决了进口LPG货源问题,随着中国加速发展清洁净能源的步伐,相信此一新业务会成为未来公司盈利增长新原动力。

    目标价1.45元

    集团的基本因素相当不俗,公司的手头现金约达16亿元,信贷方面,集团更强调未来3年内并无偿还贷款压力,加上公司又得到国家开发银行承诺未来5年,将提供200亿元人民币的信贷支援,故在现水平已十分俱值博价值。

    中燃股价由去年高位4.24元,跌至近期低位0.47元后,出现反覆急升V型浪至1.2元,昨日因大市整体下跌才出现调整。如果今次顺势调整后,以量度升幅计算,短期股价经调整后回升,最少可重见1.4元的第一个细阻力位,其后将挑战1.8元,上升空间相当有吸引力。从走势看来,可设目标价1.45元,跌穿1元止蚀。

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  <东方日报>B11产经中银理财By白韧2008-12-23

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  中银理财:内房股龙头—中国海外

    在过去的一年里,内房股可以说是经历了「天堂与地狱」,从广受投资者热烈追捧沦落到无人问津,而一些负债较高的发展商,处境更可以说是岌岌可危。在芸芸的内房股当中,中国海外发展(00688)应当是基本因素较为优秀的一家。

    中国海外公布今年十一月实现房地产销售额23亿港元及销售面积27.59万平方米,分别同比增长11.7%与26.9%,环比增长11.6%与26.9%。销售额的上升在一定程度上得益于珠三角地区以及中西部地区销售额的增长。由于北京、上海等主要城市销售额的下降,十一月均价环比、同比均下降12%至8,199港元/平方米。○八年一至十一月公司累计实现房地产销售额251亿港元,同比增长34.3%,累计实现销售面积249万平方米,同比增长30.2%。一至十一月均价同比增长3%至10,074港元/平方米。十一月销售数据符合中国整体地产销售情况,即量升价跌。我们预计在降息108个基点之后,十二月的销售情况将得到进一步的改善。

    与此同时,中国海外建议以公开发售方式每25股发行1股,发行价8港元,较前收盘价折让33.6%,拟募集资金25亿港元。中国海外发展的母公司中国海外集团已不可撤回地向公司承诺,将申请其所实益拥有获保证配发的全部发售股份。此次公开发售由中国海外金融投资有限公司(亦为中国海外集团的全资附属公司)全数包销,本月二十二日是股份按未除权基准买卖的最后一日。基于目前的股数,此次公开发行的股数应为3.14万股,相当于已发行股本的4%,扩大后股本的3.8%。在十月中国海外发展以13.3亿港元向中国海外集团出售其所持中国海外港口权益之后,公司的负债率约为46%左右,预计增发之后将降至40%以下。

    虽然增发可能引发投资者一定的担忧,也可能在短期内为中国海外发展及中国房地产开发商板块的股价笼罩上一层阴影,但我们认为这只是公司融资的寻常举动,因为公司过去两年也通常会发行红利认股权证来募集相近规模的资金(○六、○七年分别融资36亿港元及77亿港元)。考虑到目前的状况,我们认为增发可能是巩固资产负债表的更佳选择,也将有助于公司在市场整合的过程中补充低价土地储备。

    事实上,中国海外已经锁定了全年销售额目标的84.4%(高于前10个月的76.8%),或全年销售面积目标的92.2%。在上市开发商中,它是锁定年初制订销售目标水平最高的。目前中国海外股价较远期净资产值15港元仍有一定折让,本行维持对该股买入评级。

    中银国际研究有限公司副总裁 白韧

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  <明报>A20港股最前线中短线By江伟明2008-12-23

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  减息有利短炒中渝远地

   

    人民银行3个月内第五度减息,长期被负债问题困扰的内房股料会有一番炒作。中渝置地(1224)是本港唯一上巿的纯四川、重庆地产股,中央支持当地经济发展的意图明显,该股巿帐率低至0.45倍,甚具值博率。内房股中,有国企背景的最为安全,远洋地产(3377)股价相对其他国企内房股落后,亦值得留意。大巿反覆,两股皆以短炒为上。

    中国人民银行昨夜宣布,由今日起,下调定期存款利率0.27厘,贷款利率减幅介乎0.18至0.27厘。同时,下调中央银行再贷款、再贴现利率。这已是人民银行3个月内第五度减息。另外,12月25日起,金融机构的人民币存款准备金率会下调0.5个百分点,消息料能刺激内房股。

    远洋地产市帐率0.54倍值博内房股中,以有国企背景的公司最安全,因为它们不会因为融资问题而倒闭,更能吸引资金,短炒者尤应留意远洋地产(3377)。中国海外(0688)年初至今跌幅29.7%,华润置地(11090跌幅44.7%,远洋地产为63.56%,显示远洋地产幅度明显较大,股价落后。论估值,据券商工商东亚估计,中国海外、华润置地、远洋地产的每股资产净值分别为10元、13.3元、6.5元,股价相对资产净值分别为1.13倍、0.7倍、0.54倍,远洋明显较值博。

    中渝受惠重庆买楼退税

    内房股最惹人关注的,是财政状况,远洋地产这方面稳健︰一,净负债对股本比率40%,在内房股属于低水平,中国海外为50.9%,华润置地为61.39%;二,公司银行存款共有79亿人民币,减去一年内要还的银行负债,尚有30亿人民币可供收购扩展。一年后要还的负债为82.6亿元;三,9月公布中期业绩后,曾两度回购股份,显示手头有余裕。

    四川地震后,中央重点振兴四川经济。重庆市副市长黄奇帆曾透露,考虑向市内首次置业者退回所得税,目的是稳定当地楼市。券商瑞信分析,根据1998至2003年推行类似政策的上海市往绩,此举可令置业者买楼时节省楼价6%、11%以及14%,若落实必令重庆楼巿反弹。内房股中,中渝置地于重庆的土地储备比例最大,达该公司总土储68%,其次为30%的富力地产(2777)以及29%的瑞安房地产(0272)。财政上,中渝置地异常稳健,净负债对股本比例9.95%,巿帐率仅0.45倍,相较主流内房股,更有值博率。

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  <太阳报>B03财经新闻2008-12-23

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  沿海家园京项目割价15%

    中央早前推出措施拯救楼市,但是房价调整仍未见底。沿海家园(01124) 曾文仲预期,明年继续会有发展商割价促销楼盘,公司虽不会大幅减价,但会小幅调整,其中位于北京项目已降价10至15%。富力地产(02777)则出售物业予股东套现1亿元(人民币.下同)。不过,远洋地产(03377)报喜,表示新推售的北京楼盘已录得8.7亿认购金额。

    昨日内房股普遍下挫,富力地产收报8.72港元,跌2%;远洋地产收报3.52港元,跌6%,沿海家园跌5%,收报0.355港元。

    富力亿元售广州公寓

    富力地产继上月底向主要股东兼董事李思廉、张力及张力之子张量出售北京物业套现8,274万元后,再次出售物业,总代价1.015亿元。

    李思廉及张量将分别以4,471万元及5,679万元向富力之全资附属公司恒盛物业,购入位于广州市天河区的两所公寓。富力预期扣除费用及税项前的销售溢利约3,550万元,收入将用作营运资金。

    远洋地产位于北京的中高端住宅项目远洋.沁山水二期于上周日开售,每米平均售价1.23万元,最高价格达1.3万元,较一期平均售价提高11.8%。开盘首两天共录得8.7亿认购金额。截至二十一日止,远洋完成销售额逾68亿元,提前完成全年合约销售目标。

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  <新报>B04投资一股三通By湛三家2008-12-23

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  1124价值大回归

    刚公布中期业绩的沿海家园(1124)便是不俗选择,除却中期业绩转亏为盈外,每股资产净值仍可稳定在1.22元,即刻下股价较其折让达七成,加上上半年已预销部份于预期下半年落成的楼盘,即对下半年收入有所保障,过往低残表现已将所有负面因素作过分反映,短期应可步入漫长价值回归期,中期可先以1元作为目标。近期国家推出的提振房产市道政策,牵动了内房股淩厉升势,而沿海家园亦作信步反弹,但幅度仍较同侪落后。集团刚公布截至今年9月30日止的半年度业绩,逆境中仍见进步,期内录得3.86亿元营业收入,较上年同期下降约75%。

    受惠国家政策反弹

    下半财年收入则肯定较上半财年为佳,主因来上半年来自预售发展中物业(即北京赛洛城第六及七期、江西丽水佳园第四期、大连星海湾项目第一期、渖阳浑南住宅项目第一期及武汉赛洛城第二期)的总销售额已达19.95亿元,当中售出的8.11亿元楼盘预期于下半年竣工,集团应占入帐收入约7.55亿元,即已高出上半年入帐收入96%。管理层预计明年第一、二季内地房楼市仍会较弱,集团会以保守政策减价促销,预期明年下半年内地经济率先步出「金融海啸」,而楼价亦跟随回升。

    集团目前手头土地储备约400万平方米,现亦有于渖阳、大连及北京物色地皮,土储政策是要满足未来三至四年发展需要,并会投资更多优质商用物业资产,目标是提升至总资产值比重近30%水平。以上半年销售额约19亿元计算,全财年销售额应达接近40亿元,只较上财年倒退少许,再将边际利润下降因素反映,估计全年盈利仍达2.5亿元,即每股盈利为0.09元,折合预期市盈率只为3倍多,落后之情表露无遗。

    土地充裕足够发展

    一直困扰沿海股价集团去年底宣布有意并购内地A股上市的上海丰华集团,市场担忧集团会负上巨大代价,但有关计划已在大市回落后叫停。集团表示未来仍会与上海丰华合作,扫除这个不明因素外,已将高代价收购的阴影解除。早于2006年底,集团已获深圳控股(0604)垂青,深控迄今已购入沿海共6.33亿股,平均成本价为1.1港元,共占沿海22%股权,成第二大股东。

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  <大公报>B04投资全方位市场脉搏2008-12-23

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  阿里巴巴股权回报率料16%

    高盛发表研究报告,维持阿里巴巴(01688)中性评级,但将其目标价由5.3元下调至4.7元,主因是估价并不吸引。

    报告指出,自百度近期发出盈利预警后,预计对手阿里巴巴将同样面对业务增长趋于放缓的情况,并分别调低其2009及2010年度非美国公认会计准则的每股收益预测14及15%。

    阿里巴巴09年的市盈率与竞争对手如百度和腾讯控股(00700)接近,现价估值并不吸引,预计其2009至2012年度的收益复合年增长率为17%,09年度股权回报率为16%。

    哈动订单料下跌

    高盛发表研究报告,将哈尔滨动力(01133)评级由买入下调至中性,目标价为6.7元,以反映预期订单下跌。报告指出,随着内地电力需求下跌,发电设备的需求亦受累放缓,预期影响公司的订单及产品价格;由于目前市场料公司的盈利前景仍过于乐观,故未来有下调预测的危机。预期哈动2008至2010年每股盈利为0.84、0.57及0.86元人民币。

    港公用股防守性削弱

    高盛证券发表研究报告表示,本港三只公用股中电(00002)、港灯(00006)及煤气(00003)的防守性明年或遭削弱,有关公司的海外业务发展,可能令其盈利有较大波动,因要面对汇兑影响、贸易盈亏,以及不同的监管风险,料该等公司总盈利及现金流更难估计,而且亦令其长期借贷增加,最终影响股价表现。

    高盛指出,当利润管制新协议生效后,预期两间电力公司在港业务的纯利减少,以及本地业务占纯利部分减少,中电及港灯亦已宣布,分别减电费3%及6%。该行将中电、港灯及煤气的目标价,分别调低12%、19%及45%至57元、40.5元及11元,亦将其每股盈利预测调低1%至10%,主要由于中电及港灯的基本电费下降,而煤气的若干业务增长放慢。

    报告表示,高盛倾向喜爱中电及港灯,因其海外业务增长强劲,有助纾缓本港业务盈利下跌压力,亦相信中电的稳定电费基金,可于短期缓冲其利润管制协议下盈利影响。高盛又指,煤气估值仍不吸引。

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  <文汇报>B09投资理财股市纵横By韦君2008-12-23

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  金蝶竞争实力强宜留意

    圣诞节长假期将至,在投资者买意不振下,港股昨日以反覆调整为主,在现货月期指下滑的拖累下,大市午后跌势更见逐步扩大。恒指最后以全日低位的14,622.39点报收,跌505.12点或3.34%,成交更萎缩至仅得364.91亿元。虽然12月期指于现货收市后跌势有所放缓,并转炒高水58点报收,但临近长假期前,投资者入市意欲不大,料港股暂不易有太大作为。

    中国政府为了全力「保八」,已经宣布了高达4万亿元拉动内需计划,并将货币政策从「紧缩」转变为「适度宽松」,又取消对商业银行的信贷规模限制。人行行长周小川日前表示人民币有下调压力,余音未了,人行昨傍晚又出招,从今日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,这是自9月中旬以来的第5次降息,而金融机构人民币存款准备金率也从本周四起下调0.5个百分点。

    中央救市措施一个接一个,相信近期已明显转强的中资股仍将继续吸引资金流入,至于内需概念股,也因市场的需求大增,有看高一线的必要。金蝶国际(0268)主要从事开发、制造及出售软件产品和提供软件相关技术服务,受惠于中国企业对企业应用软件的需求稳定增长,此股增长潜力不俗,而股价亦已横行了一段颇长时间,观乎其昨逆市升上近高位的0.87元报收,而交投也见增加,故仍不妨顺势跟进。

    品牌效应有利吸引订单

    根据公司最新的动态显示,集团刚与甘肃省地方税务局(简称,甘肃地税)签约,甘肃地税借助金蝶GAS(政府财政管理平台),建立统一核算体系的财务管理模式,提高综合管控能力。甘肃地税下设14个地、州、市地税局、86个县(市、区),金蝶从众多竞争厂商中胜出,反映其技术实力获得省级政府部门的认同。

    金蝶以往客户以中小企为主,如今成为与省级政府部门签约,应有利其日后获得更多订单。金蝶拥有约人民币4亿元现金,其现金状况依然稳健。据集团管理层表示,该公司并无计划于09年进行任何逾人民币1,000万元的大型收购行动,在手头现金充裕下,预计也将有利其日后增加派息,并吸引机构投资者的注意。在股价逆市有势下,中短期料有力重返11月初阻力位的1.2元。

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  <明报>B03经济是日点睛2008-12-23

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  国美传向华平批股

    内地《第一财经日报》引述消息人士指,国美(0493)外资股东之一美国私募基金华平投资集团,或正与国美洽谈增资事宜。报道引述国美总裁陈晓表示,有外资中介机构在与国美接触,但现时并无明确结果。

    报道引述消息指,国美董事长黄光裕被拘查后,国美因供应商及银行的态度变得「谨慎合作」,资金面临较大压力,或采增资方法扩资。报道指出,国美董事会上月底决议成立的董事会特别行动委员会,其中非执行董事孙强就是来自华平。2006年2月华平入股国美,当时持股量为9.71%,但前两年华平亦曾在资本市场售股套现所持国美的一部分股权。

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  <东方日报>B07产经市场热线By古胜2008-12-23

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  市场热线:新百货国策受惠股

    截至今年六月底止○八年度,新世界百货(00825)的收入增长42.3%至14.89亿元,各项收入均有显着增长,专柜销售佣金收入、自营销售额、管理费及租金的增幅分别为34%、92.5%、55.5%及26.9%,而同店销售增长则维持于25.3%的不俗水平。受惠于扩展策略、收入的自然增长、以及成本控制得宜,新百货纯利率由前年度的28.9%上升3.1个百分点至32%,全年纯利为4.77亿元,增长57.4%。新百货现正物色收购对象,收购目标以地区性为主,而非全国性。公司计划每年多开设2至3间百货店,并会在○八/○九年度内,再向阿妈收购其百货店的权益,预期自置铺比例可望进一步提升,在有效的成本控制下,其经营溢利及纯利可逐步攀升。

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  <新报>B05投资股海易经2008-12-23

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  中国动向东方不败

    中国动向(3818)2007年10月中在牛市高峰期成功上市,现时手持净现金约57亿元,在此Cashisking的年代,已能立于进可攻退可守的不败之地。集团主要业务是在大中华地区经营品牌开发、设计及销售运动相关服装、鞋类及配件。中国动向现时稳坐中国运动服市场的第三位,集团的营运策略是集中产品设计、开发及市场推广上,而产品制造工序及零售业务则外判与其他公司执行。集团将会集中在公司的专长,主要目的在有效控制成本开支,提升毛利率。

    目标价2.5元

    受到全球金额融海啸影响,中国明年的GDP增长指标定在8%的水平之上,全国的消费品销售总额亦会跟随人均收入下滑而下跌,对于消费品需求亦会相应减少,不过,根据中国人口分布比例统计数据显示,中国动向顾客对象集中在18至30岁人口,该区间的人口分布总数将于2012前增加2%,有利一众以年青顾客为对象的内需股。

    大摩(MSCI)指数亦于11月中首先将中国动向加入成份股内,反映该股亦受基金垂青,以技术走势来分析,该股现时在2元水平上整固,10天线与50天线已开始重叠,走势随时出现向上突破,建议在2.05元买入,目标价2.5元,以1.9元止蚀。朝干

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  <东方日报>B11产经券商点股2008-12-23

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  中粮现价可续持有

    中粮控股(00606)已发出盈喜,预期截至九月底止首九个月,利润较去年底止年度增加180%,主因是油籽业务的套期保值政策所致。占经营溢利总额达73%的油籽加工业务为中粮提供稳定收入,减低经济周期性冲击。

    令人忧虑的是生物燃料及生化业务,随着油价急跌至40美元一桶的水平,生物燃料业务或拖累中粮的前景。现时中粮的估值合理,投资者可作持有。

    建议持有

    英皇证券

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  <明报>B04创富理财实力取胜By陈承龙2008-12-23

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  具双重概念旺旺短线看3.85元

    虽然昨日港股下跌,但资金依然循着不同概念进行炒作,其中例如两岸概念股就受惠大陆推10项惠台措施。事实上,以数百亿元人民币的融资额度而言,确实有利这批台资企业未来的发展,因此中长线前景应该还可以继续看好。不过,略嫌这批台资股昨日升得太急,追入风险太高,所以还是待获利盘经消化后,才考虑收集也未迟。又或者可以留意昨日还未起动的台资股,其中可不妨留意昨日全程无跟升的中国旺旺(0151)。

    稳健增长逢回吐吸纳

    其实,论概念,旺旺作为台资食品商除可受惠两岸概念外,其更具备内需概念,因此旺旺可谓具备双重概念,所以按道理,该股应该可以大有炒作空间。不过其昨日全程没有跟升的唯一解释,应是其股价早前没有如何大跌过,所以相对反弹力不及其他跌得较残的台资股是可以理解。可是,以其持续的稳定增长前景,以及稳健的财务状况来衡量,该股不失为逢回吐吸纳的对象。

    先数基本面的优势。旺旺的主要产品为米果、乳品及饮料,以及休闲食品等,其中米果为最有睇头的产品。因为米果食品是由旺旺研发,其拥有自家的私密配方,所以能令其稳占内地米果七成以上的市场,位列首位。

    至于往绩方面也不失礼,今年上半年旺旺营业额7.1亿美元,增长达41%;盈利1.28亿美元,增长更高达71%,若撇除汇兑收益后的基本盈利,实际为1.1亿美元,上升56%。当然,期内毛利难免受原材料价格上涨拖累,跌约2%至37.2%,整体毛利率也下跌1.8%至37.2%,但跌幅尚算温和。

    现金27亿元短债只1.7亿前景方面,内地食品股股价近期已较高位普遍滑落,但大型企业长远却可受惠于行业整合,扩大购并的机会,对如旺旺这类有实力的企业来说,反而是一个机遇。

    再者,旺旺财务状况稳健,截至今年6月底,旺旺负债对股东权益比率为49%,手持现金高达27亿元,短期借贷只有1.7亿元,应付短期资金需求绰绰有余。此外,旺旺于11月中,宣布派发每股0.6美仙(约4.7港仙)特别股息,也增添其吸引力。

    09年预测市盈率15.7倍不算贵估值方面,根据摩根士丹利早前发表的报告预测,旺旺09及2010年的每股盈利可望达到0.026美元及0.031美元,折合现价3.13元的预测市盈率分别为15.7倍及13倍。作为内需股而言,此估值尚算可以接受,再加上短线有台资股的优势支持,股价应有机会上升。不过不要期望其升幅可以很惊人,因为大前提其没有像其他台资股般,股价经历过大洗礼,现价离高位不远,所以目标价格方面就只好参考大摩所定的3.85元,现价买入的潜在升幅有23%。

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  <苹果日报>B11投资股路纵横By郭兆诚2008-12-23

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  股路纵横:升势启动中国淀粉买得过

    中国淀粉(3838)近期转强势,昨日收0.57元,虽跌1仙,但中段曾升上0.60元,连续4日成交都过千万股,大户收集转趋积极,一升破0.60元阻力,量度上升目标指向0.80元。

    致力成为行业龙头

    中淀主要生产玉米淀粉及赖氨酸,另外并生产电力及蒸汽,现时是中国三大玉米淀粉供应商之一,亦是少数未有受到金融风暴太大影响的企业。08年度(12月年结)的上半年,营业额7.78亿元人民币(下同),升29%,股东应占利润7502万元,升7.1%,每股盈利2.87分,减46.2%,主要是去年上市发行新股摊薄。下半年,主要原料玉米来价由高峯回落,成本降低,加上产能增加以及产品成功提价,集团盈利可再现高增长。08年全年,保守估计盈利可达2.5亿元,每股盈利9.5分(约10.8港仙),以0.80元目标价计,PE仅7.4倍。集团现时玉米淀粉年产能已增至85万吨,正计划进行兼并收购,目标是明年将产能提升到200万吨,成为行业龙头。09年,保守估计盈利可上升到3亿元,每股盈利11.6分(约13.1港仙),以龙头股仍属偏低的8倍PE计,股价已可升越1元,翻一番。郭兆诚

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  <东方日报>B07产经势价股By高仁2008-12-23

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  势价股:统一整固后可再上

    统一企业(00220)是台湾最大的食品及饮料公司,于内地生产及销售「统一」牌之饮料及方便面。截至○八年六月止六个月,集团营业额升13.1%至50.37亿元(人民币&#8226;下同),股东应占溢利下跌18.4%至2.12亿元。集团主要饮料产品为果汁饮料及即饮茶,亦产销奶茶、咖啡、矿物质水及酸奶产品。集团于中国各地12处生产基地,共有53条生产线生产饮料产品。

    另外,集团在中国生产碗面、袋装面及干脆面等逾260种方便面产品,并在中国拥有11处生产基地,共有50条生产线生产方便面产品。公司股价于短期出现大幅突破,估计站稳现位1.9元后,应可上试2.2元水平。

    近期统一在内地的投资正在频频加码,分析员对此相当重视。据统一企业在台湾十二月十六日公告,投审会核准赴内地地区投资总额(含本次投资)总计为4.42亿美元。在十二月十二日,统一宣布,成都统一和广州统一两家统一全资企业买下安德利果汁(08259)股本的10.58%,收购价为1.59亿元,统一持股比例提升到15%。这不仅强化了其与上游的联盟,还可以令其进入安德利董事会,获得更多话事权。

    十一月十四日,统一还通过其一家全资附属公司与紫江企业共同出资成立桂林紫泉饮料工业有限公司,计划投资一条热灌装生产线项目,主要生产各种PET瓶果汁、茶等热灌装饮料,拟投资总额为1,200万美元,注册资本900万美元。统一方面出资405万美元,占45%股权。食品分析师表示,统一在内地市场的布局以方便面和饮料为两大主线,但随着方便面毛利下滑,饮料市场毛利更高,成为统一的生力军,而这方面将是新业务亮点。

    高仁

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  <太阳报>B07投资推介追星族By姚午齐2008-12-23

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  康大食品小注短炒

    昨日才上市的康大食品(00834),是以介绍形式上市,本身已在新加坡买卖,是首家于港交所(00388)及新交所双重第一上市的公司。

    康大主要从事加工、销售及分销冷藏及冷冻肉类产品,其中较特别的是销售冷藏兔肉产品,该部分占其总销售约17%,主力产品则是冷藏鸡肉产品。

    由于公司在新加坡上市已有两年时间,有业绩可循,过去三年盈利持续增长,○七年盈利为1.09亿元人民币,按年升26%,到今年头五个月内就已录得4,579万元人民币,约达去年全年盈利的42%,业务算是平稳。公司市值7.4亿元,但据其管理层所言,截至九月底止持有现金2.6亿元人民币,负债比率低于5%。

    看完公司的财务状况,再看行业前景,是否有利可图。公司近几年间的毛利率不断下跌,由○五年的25.3%跌至今年初的15.9%,表现其实是符合整个行业状况,反映了原材料价格上涨的问题。自年中以来,原材料价格已大幅回落,下半年毛利率料可从谷底回升。

    由于公司从事冷藏肉类食品,在禽流感威胁下,反有更多商机,加上行业的整固,预期未来数年增长持续。不过股价挂牌首日,已见溢价,暂宜短炒。

    金融大海啸席卷全球!

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  <星岛日报>B11星岛投资王牛熊事件簿By金易得2008-12-23

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  发盈利预喜营运控制得宜中粮油籽业务建功

    本周只有两日半市,假期气氛浓厚令港股失去上升动力。恒指高开后一度升至15200水平,但不久就一连跌穿10日线及15000关口,午后跌幅进一步扩大,竞价时段更显着下滑,以全日最低位14622收市,跌505点,全日成交缩减至365亿元。国指跌296点,收8138。

    蓝筹股及红筹国企备受沽压,反而二三线股仔继续蠢动,早前有钢铁大王入股之开源控股(1215),由于开源 胡翼时继钢铁大王杜双华增持后,又再增持,平均价0.117元,受消息刺激下,开源股价逆市而升8%,收报0.128元,两个大股东相继增持,相信会有新项目酝酿进行可留意。

    奥巴马的竞选大纲之中,推动美国再生能源业发展是其中一个重点,而一旦落实推行发展再生能源的计画,在港上市而具有再生能源概念的股份亦有望受惠,短期可留意中国粮油(606)走势。

    再生能源备受注目

    中粮突然发出盈利预喜,预料截至今年9月底的9个月,集团未经审核股东应占利润,已较截至07年12月31日止全年,增加约1.8倍,首9月个利润应有23.9亿元。不过,中粮表示,上述盈利预喜,仅为初步估计,未经核数师审核。至于盈利急升的原因,主要是由于油籽业务,在08年度第3季度内在相关的商品市场价格大幅下调的情况下,能有效地运用了稳健的经营策略和套期保值政策所致。

    将落实收购母资产

    此外,中粮又有注资概念,中粮希望未来年内落实向母公司收购位于东莞油籽厂全部权益、以及吉林黄龙玉米加工厂的57%股权。东莞油籽厂预计至2010年底的每年压榨能力逾60万吨;而黄龙的玉米加工年产能为37万吨。作为食用油为主的粮食业务公司,正获母公司注入资产,目标是将集团淀粉产能提增44%,榨油产能增12%。

    中粮亦计画在天津兴建油籽加工厂,并已签署有关协议,首期每年压榨能力为120万吨,预计明年建成。估计每吨建设成本约为1300至1400元人民币,以此计算投资高至16.8亿元人民币,日后将增加集团收益。

    中粮昨收报3.9元,大市虽然急跌505点,但股价却企稳,预期市盈率只得6.5倍,估值偏低,预料股价突破4元后,短期有力上望4.5元。

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  <太阳报>B07投资推介SUN势力By积奇2008-12-23

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  广州药业睇高一线

    昨日内地消息指,百事可乐有意收购广州药业(00874)旗下的王老吉,消息刺激广药A、H股价齐齐上扬,虽然及后已经有相关人员作出否认,但H股股价全日仍上升9.56%,收报2.75元。

    广州药业主要从事医疗及制药,集团今年上半年销售收入达500万元人民币以上的产品有43个,销售收入显着增长的重点产品有王老吉凉茶、广东凉茶颗粒、小儿七星茶冲剂、治咳川贝枇杷露等,其中王老吉为集团带来的收入更比去年同期增长39.74%。而随着中央推出一系列的振兴经济项目中,加快完善内地医疗亦属政策的一部分,因此即使百事可乐收购王老吉的消息纯属传闻,广州药业的基本业务仍是值得看高一线。

    走势方面,其股价自十一月反弹以来,走势一直向上。至近日为止,10日线上破20日平均线及50日平均线,短期升势得以确认,加上其股价昨日乘购并消息,曾一度上破100日线之上,故认为短期仍有力再上,目标3.9元,跌穿2.2元止蚀。

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  二、港台证券市场

  <苹果日报>B12投资财智语陆By陈永陆2008-12-23

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  财智语陆:延长董事禁售应搁置

    滙控(005)继续积弱,主因是信贷评级被降及集资阴影挥之不去。渣打(2888)早前供股,星展昨日亦二供一集资40亿坡元,滙控集资的机会大增。来年的投资环境仍未明朗,趁现在市场仍有水时集资是正路的安排。一日滙控未公布集资的安排,股价一直会受压,如果要买滙控,要等消息公布后。自己近日做了滙控的ELN,年息18厘,配合「气垫」的保护,接货价50几元,是稳守突击的策略,跌不下有息收,如急跌至此低价收货,预计坐一两年有逾倍的回报,是化算的投资。

    矫枉过正利多于弊

    港交所(388)将于明年一月起延长董事禁售期,最差的情况是公司董事有7个月不能买卖自己公司的股票。港交所之所以有此安排,目的是进一步防止「接近消息」人士进行内幕交易,从而保障小股东利益。我心里一直有个疑问,港交所今次矫枉过正的监控董事买卖,是否已假设性地认为董事一定会内幕交易?他们一定对小股东不利?以及董事一定炒自己公司股票?简单言之,这只是从监管机构的角度去想小股东的利益,而没有切实想过他们的市场利益。事实上,目前香港上市公司,大部份都有家族成员及大股东作为董事局成员,他们部份财富与上市公司的股价挂钩,因此他们都倾向保持股价稳定,尤其是当市场效率失衡时(尤其是在不利传言或大户借货沽空时),董事增持对公司股价有稳定作用。回顾过去一年的大跌市,董事或大股东的增持,对小股东反而是有利。从实战而言,大部份时间将股票舞高弄低,是对冲基金或是一些庄家,而非董事,动脑筋想想便知个中道理。如果挂了一家公司董事职衔,甚么东西都要申报利益,一个董事如何可尽情地炒自己的股票?自问认识不少上市公司,真的有几多董事会炒自己的公司股票?要炒,都是炒人家的股票,否则去年也不会有这么多的上市公司老板死在accumulator之手。

    现有规例足够约束

    近年不论大价股还是细价股,将之舞高弄低的是对冲基金配合大行的研究报告,小投资者只做大户的点心,监管机构却任由事情重复又重复的发生,不多加去监管,反而去矫枉过正去限制相对较理性的自由买卖,道理何在?而且,如果过度限制董事买卖,某程度上令货源更加归边,股价更不能反映实际情况。举个例子,如果一家企业被第三者狙击,董事却因新例而不能为股价护航,最终损失的都是小投资者。港交所要员只要多想一步,便明白新例除了减省自己的监管工作量外,负面影响其实也不少。当然,我不是鼓励内幕交易,只是目前现有的规例,已对上市公司董事有足够的约束,加上目前金融市场动荡,没理由现在来大事改革。陈永陆

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  <太阳报>B02财经新闻财经论点2008-12-23

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  延长董事禁售期实属庸人自扰

    天下本无事,庸人自扰之。港交所最近宣布修改上市规则,延长上市公司董事禁止买卖本身公司股票的期限,这个「禁售期」最长可达七个月,较现时多五个月,将于明年一月一日起实施,惹来极大反响。今次修例的始作俑者,姑勿论出发点是甚么,予人的感觉完全是「冇事搵事做」,防止违规的目的固然难以达到,却为众多市场参与者带来麻烦和不便,有损香港的国际金融中心形象。

    上市规则原来的规定是,上市公司董事不得在董事会开会通过业绩前一个月,又或在公布业绩限期前一个月,买卖自己公司的股票。不过,根据新的规定,禁止买卖的期限改为由上市公司的年结或半年结日期起,直至刊发业绩公告为止。由于年度业绩的公布期限为四个月,中期业绩的公布期限为三个月,禁售期最多长达七个月。如果将来真的实施强制公布季度业绩,禁售期更可达八个月。

    港交所早前发出的谘询文件指出,较短的禁售期可能难以防止有人利用内幕消息,所指的是即将公布的业绩,做出损害市场的行为。延长禁售期将可以消除内幕人士涉嫌滥用这些股价敏感资料的机会,提高投资者的信心。另外,亦有意见认为,一些上市公司或会拖延公布业绩,延长禁售期可促使他们尽快公布,否则,不准买卖便是咎由自取。

    监管机构把修例的目的说得冠冕堂皇,实质绝非对症下药,而且是最差劣的选择。有研究指出,过去几年,香港上市公司很大部分的违规属于「披露上的违规」,而非股份交易违规。港交所不久前亦曾发信提醒上市公司有关披露股价敏感资料的责任,尤其在涉及财务状况出现重大改变时,披露水平有待改善。

    由此可见,对股价敏感资料披露不足,又或没有严格执行披露要求,才是问题所在,与会否助长内幕交易不应混为一谈。因此,延长禁售期的做法,明显是本末倒置,以为不准上市公司董事买卖股票便能够解决问题,完全是抱着「眼不见为干净」的心态。这样的做法等于一竹篙打一船人,对其他一直依足规定披露资料,并且按时申报买卖纪录的人十分不公平,没有理由为了方便监管机构,便剥削所有人选择买卖时机的自由。

    事实上,要防止内幕交易,加强执行披露股价敏感资料及交易申报的规定,完善现有的机制,已可达到目的。相反,延长禁售期有可能对上市公司的运作带来很大干扰,很多公司会以认股权作为管理层薪酬的一部分,试问一年之中可能有超过一半时间不能买卖,还有人愿意做董事吗?此外,一些身兼董事的公司大股东,因为禁售期延长,无法因应市况买卖公司股票,股价或会更为波动,对投资者有利吗?延长上市公司董事禁售期,可以说是有弊无利,必须重新检讨,不应匆匆实施。

    金融大海啸席卷全球!

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  <香港商报>A06投资分析基金创富By庞宝林2008-12-23

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  两岸三通势优台股料越万关

    逢星期二刊出

    在11月初,台湾的海基会与大陆的海协会签署的四项协议,使两岸正式进入「大三通」的阶段,而本月14日正式全面启动。大陆及台湾货运直航包机将每月共飞60个往返班次,两方各占一半班次,货运旺季时可各自增加15个往返班次。航运方面,大陆将开放包括48个海港、15个河港,合共63个港口,而台湾则开放6个本岛港口和5个「小三通」港口。

    两岸三通利应对金融危机

    从当前世界经济形势看,两岸实现「大三通」适逢其时,因为它有助于双方共同应对金融危机的冲击,通过彼此间的经贸往来,减轻外部市场萎缩对港口、航运和出口业带来的压力。对台湾方面来说,情况尤其如此。虽然三通初期不可能对台湾经济带来多么显着的效果,但若没有三通,台湾就永远不能充分利用近水楼台之便,在庞大的内地市场上获得益处。

    在三通之下,台湾企业在内地经商的成本及时间可大大节省。台湾当局估计,海空货运每年可以节省新台币25亿元(约5亿8千多万港元)成本,至于航空客运成本,更可年省新台币30亿元以上。时间方面,邮件至少可节省两天时间,来往台北与上海缩短了差不多一半时间,只需约一个半小时,比在台北乘搭高速铁路火车来往高雄还要快,就算从台北飞去四川首府成都,也只需3小时45分钟。

    台湾储蓄达29.5%利内需

    可以预期,内地与台湾的经贸融合将不断加快,对台湾未来经济一定十分正面。而内部方面,现时台湾的经济基调不俗,有超过2000亿美元的外汇储备,外债亦不多。而台湾储蓄率高达29.5%,因此台湾绝对有能力刺激内需,以抵外围的不景。最近台湾为刺激内部消费,将拨出约829亿元新台币(约200亿港元)预算,在农历年前发给全台2300万居民每人3600元(约850港元)消费券,在明年内使用,估计此举可提升明年国内生产总值(GDP)0.64%。除了刺激消费外,「爱台12项建设」将于2009年启动,未来8年将投资4兆新台币(9700亿港元),未来4年每年政府投资将以5%的速度增长。

    短期势颓长期否极泰来

    当然难以寄望台湾可在短期内扭转颓势,但长远来说,与内地经贸加速融合,加上本身经济基调并不差,台湾经济料可「否极泰来」。在这宏观形势下,笔者认为一些台湾股票基金(见附表),是很值得趁现时低迷市况下,作长线吸纳的。未来5年,预计台湾加权指数可重越万点!全球华人国际投资交流会

    东骥基金管理董事总经理庞宝林

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  <香港商报>A03香港产经2008-12-23

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  挺台措拖刺激三通股

    【商报专讯】记者陈康澄报道:内地宣布推出10项支援台资企业面对金融海啸的新措施,刺激多只三通概念股逆市上升,裕元(551)开市即升近四成八,惟后市升幅收窄,收报16.9元,升13.58%;而闽港控股(181)收市升幅更加超过二成。

    在两岸合作进一步升级之下,中国银监会国际部主任韩明智指出,内地将与台湾签署两岸金融监管合作备忘录,台湾银行有望获准在内地开展金融业务。韩明智表示,两岸金融监理合作备忘录,有望于明年第一季度或最迟于上半年签订,将为台湾银行进入内地创造制度性保证。消息令到富邦银行(636)股价一度升20.5%,收市亦升逾一成。

    总商会:三通长远利港

    另外,闽信集团(222)公布,其母公司福建投资企业集团,将会与福建省国资委管理的若干国有企业合并,消息刺激该股上升一成。根据福建省的政府批文,合并方案尚待落实,有可能由包括福建投资企业在内的若干国企,合并成为一家新国有企业。合并事宜仍处初步阶段,闽信集团将在需要时再披露。目前福建投资企业持有闽信集团41.96%股份权益。

    在新措施下,包括工行(1398)及中行(3988)等银行,将会于2至3年内为内地台资企业分别安排500亿人民币(下同)的融资;国开行亦将会在3年内,在原有300亿元对台资企业专项融资额度基础上,追加300亿。

    香港总商会理事许汉忠结束台北访问返港时指出,两岸大三通落实,对本港转口贸易、旅游和航运等行业会有短期负面影响,但中长期而言,两岸经贸关系愈趋紧密,将增强亚洲区经济竞争力,有利本港和澳门经济。代表团在访台会见当地政府和商会,以及与当地企业交流,双方都认为面对环球经济下滑,两地企业有必要加强合作,达致优势互补,为企业创造更多商机。

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  <中华日报(台湾)>N3综合2008-12-23

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  台股重挫158点

    记者陈建兴╱台北报导

    台股遭逢季线反压,大盘震荡杀低,终场加权指数重挫一百五十八点九八点,以四五三五点五四点昨日最低点作收,成交金额为六百七十一点五二亿元。

    法人动态方面,外资卖超二十点一亿元,自营商、投信也分别卖超四点二六亿元与七点0五亿元,三大法人合计卖超三十一点四一亿元。

    美股上周五仅道琼工业指数小幅下滑,其余指数则是收高,国共经贸论坛也宣布十项惠台利多,包括加强两岸产业合作、提供资金协助台商企业、及采购台湾面板等,昨日台股在利多激励下,指数开高攻上四千七百点之上,一度拉升至四七五0点九六点,可惜遭逢季线压力,营建股、金融股、电子股都是开高走低,指数震荡下杀,终场收在最低点。

    法人指出,虽有国共经贸论坛利多激励台股早盘开高,指数一度走高越过季线,但中场过后,获利了结卖压出笼,加权指数由红翻黑,尾盘更是大单急杀部分权值股及金融股,指数高低点震幅超过二百一十五点。

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  <文汇报>B08投资理财投资攻略By梁亨2008-12-23

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  热钱推升环球债券基金

    全球主要经济体皆面临经济成长下跌的压力,各国陆续进入降息循环。美国联储局上周再度宣布调低利率最少0.75厘,联邦基金利率降到0至0.25厘水平。不过有分析指这是联储局的花巧动作,现时的目标利率不但是历史最低水平。实质上就是零利率时代的开始。受惠于低息环境,吸引资金持续吸纳环球债券,也刺激相关基金有较佳的表现。■梁亨

    虽然欧元区及英国央行于12月利率会议中,分别调降利率至32个月及57年来低点,但为抑制经济衰退风险,各国仍将维持宽松货币政策,利率水准仍有下调空间。由于这次全球面临的是更严重的信用紧缩,将拖长景气放缓的时间,让各国央行必须维持更久的低利率环境。

    在未来经济表现仍疲弱的情况下,各国央行正试图以大幅度的减息方式营造宽松资金环境,借此能改善市场借贷紧缩状况,刺激低迷经济景气,因此具备安全性高、流动性高的优势的投资等级的全球政府债,将受惠于市场减息预期而出现资本利得空间。

    比如占近三个月榜首的标准人寿环球债券基金,目标是透过投资级别的所罗门兄弟环球债券指数目标债券工具,取得资本增值和资金回报的再投资。基金在2005、2006和2007年表现分别为-6.76%、5.18%及10.84%。基金标准差为6.4。

    基 大债券比重及其收益为7.61%GovernmentOfJapan(0.7%%)、5.75%USTreasuryNote(4.875%)及5.46%GermanyBundesobligation(3.5%)。

    吸引保守型资金追捧

    虽然政府债券已经出现了一轮涨幅,不过由于市场波动性仍高、商品价格下滑,使通胀已不再是债市威胁,具有防御性的政府债券将可重新吸引保守型资金进驻,持续推升政府债市。

    联储局 伯南克曾表示,即使信贷危机缓和,美国景气疲弱仍将持续一段时间。由于联储局无法将利率水准调至零以下,其中一个选择就是在公开市场大量买入长债,经由拉低长债孳息的方式,进而刺激总体需求,因此政府债券还有息差收敛的获利空间。

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  <文汇报>A07金融海啸2008-12-23

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  货币市场基金陷危机

    经济不景,不少投资者视货币市场基金为资金避难所,但随着货币市场基金收益率徘徊在接近零水平,业内基金经理表示,为保持盈利,货币市场基金需要提高费用或停止接受新资金。

    管理3.8万亿美元(约29万亿港元)并有大量现金流入的货币市场基金,正因信贷市场冻结、次按危机,以及信心危机而处境艰难。联储局上周更将基准利率从1厘下调0至0.25厘。管理货币市场基金的麦克唐纳表示:「在这种情况下无法赚钱。如果短期利率停留在当前水平,管理政府(债券)基金事实上是不可能赚钱的。」

    投资管理公司Vanguard上周就关闭了两只货币市场基金。瑞士第2大银行瑞信也表示,将退出在美的有关业务,并将3只货币市场基金的80亿美元(约624亿港元)资产套现。■《金融时报》

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  <自由时报>C02投资理财By王忆红2008-12-23

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  公用事业、民生消费基金热门

    〔记者王忆红╱台北报导〕市况不佳,购买行为渐保守,投资气氛也转向,投信法人指出,先前精品消费基金热门,现在则是由公用事业、民生消费、类货币市场三大类型基金取而代之。

    凯基全球五色商机组合基金经理人徐静霞指出,全球景气尚未落底,全球股市波动幅度颇大,目前的投资方向宜着重在防御型投资,选择能见度高、具有发展题材的产业为标的。由于景气虽下滑,但不会因此不用电、不用水、不搭大众交通工具,即这些满足民众生活基本需求的公用事业,营收相对比较不受景气波动的大冲击,表现可望相对稳健。

    至于如柴米油盐等最基本的民生消费,一样不可少,甚至可能因消费者回归基本消费而获得支撑;医疗保健也是另外一个相对比较不受景气影响的产业,也是投资人可考虑的方向。

    此外,随全球股市大幅波动,部份投资人开始回归简单型的理财工具,银行存款或(类)货币型市场基金即属之。凯基凯旋基金经理人谢秀瑛指出,国内的类货币市场基金以定存为主要配置,外加部份的短期债券等,经理人依照现在及未来的利率水准,做不同天期的定存配置,省去民众考虑该采用机动或固定利率定存的烦恼。

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  <经济日报(台湾)>B3基金平台熊市反弹By黄俊苔╱台北报导2008-12-23

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  股海寻宝兵分两路保守派→转进平衡型基金积极型→选择全球股票基金

    年关将至,惨跌的各国股市近期展开熊市反弹,面对反弹,手中基金应该如何操作?业者建议,保守型的投资人可以趁势转进平衡型基金,积极型的投资人则可选择全球股票型基金,或介入美股、大中华、亚洲等强势市场。

    从11月20日全球市场陷入波段低点后,股市不约而同展开反弹,其中巴西、香港、韩国等股市反弹最带劲,涨幅逾二成。美股、陆股在波段中也有超过二成的演出,符合技术分析中牛市的定义。

    汇丰聚富积极平衡基金经理人赖安庭指出,近期新兴市场与成熟市场的跌幅都有缩小趋势,MSCI世界指数上涨幅度也不小,预期未来股市反弹的机率愈来愈高。但未来经济成长前景不明,预料安全性资金仍将流向公债市场,投资人可微幅加码全球型股票基金。

    摩根富林明投信副总邱亮士分析,多国股市从低点至今涨幅都超过二成,MSCI世界指数及MSCI新兴市场指数分别上涨15.52%及21.18%,整体而言涨幅并不小。他建议,投资人如果想要趁波段高点汰弱留强,可以转进领涨的亚洲、大中华或是从美国大型股等表现强势的股市下手。

    汇丰中华投信表示,空头市场中,从测底到回升的阶段,上涨的股市很可能与之前多头时期上涨的股市或产业不同,如果担心错失个别类型的上涨契机,不妨透过全球型的股票型基金布局。

    至于保守型的投资人,邱亮士建议,虽然债券或现金资产较安稳,但自11月各国群起降息以来,债券涨幅也不小,可以逢高将部分资产转至同时具有股票与债券部位的平衡型基金,增加若未来股市大幅反弹的获利空间,同时也不需承担过高的波动风险。

    新兴市场近期表现也不差,且略有资金回流的趋势,摩根富林明投信经理刘念华分析,拉丁美洲、新兴欧洲、新兴亚洲等三大新兴市场,目前因原油价格处于低档,有利亚洲(不含日本)区域发展,甚至可以逢低加码;拉丁美洲具有丰富的原物料,可望受惠各国推出的基础建设计画,较有表现空间;至于新兴欧洲以及俄罗斯,由于与原油价格连动性较高,在当前通缩疑虑与汽车业前景不明的情况下,风险仍然较高,不建议逢低摊平。

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  <工商时报>C3基金焦点By陈欣文2008-12-23

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  投资风险仍高精品基金春天还有得等

    美国汽车产业纾困警报终告暂时解除,不过,法人评估未来汽车厂还将面临纾困案附加但书带来的考验,整体市场仍有不小的波动风险,也可能因此波及非一般消费型产业,例如:汽车、精品投资,尤其在全球经济衰退阴影下消费力提振还须很长时间下,精品业短期恐怕难见回春!

    今年这场金融海啸因为力道强、范围广,因此严重冲击到位居M型社会顶端的高消费族群,也因此直接冲击对奢侈品的买气。反映在国内的精品消费相关的基金上,可见年来跌幅也多在4成以上,打破过去基金业者强调精品基金不受景气循环的说法。

    虽美国汽车纾困案终露曙光,但是基金业者反而因此更担心非一般消费型产业未来所暴露的风险。

    德盛安联投信表示,未来美国汽车业仍面临:提前还款压力、后续资金流动不足及政府可能采行的「有序破产」问题威胁,因此投资人应提高资产安全性,慎防包括3大车厂在内的「高收益债」与「非一般性消费产业」投资,避免暴露不必要的风险在可预期的危险名单中。

    法人预期现在美国汽车产业所面临的生存保卫战显然只是开端,而投资人也应慎防后续消息带来的波动风险,将安全性高的资产(如:公债或高评等公司债)列为首要投资标的,且至少占资产60%以上;并且排除囊括3大车厂在内的垃圾等级债券(即高收益债券)与非一般消费型产业(如:汽车、精品业)投资,避免暴露不必要的风险在可预期的危险名单中。

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  <文汇报>B07中国经济2008-12-23

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  10家中企受累马多夫基金

    【本报讯】世纪巨骗纳斯达克前 马多夫(BernardMadoff)(见图),除了令欧美的金融机构损失惨重外,昨日更爆出消息,因马多夫旗下基金投资了371.3万美元(约2,896.14万港元)于10只中国股票,一旦其基金清盘,该批股票资产将面临被抛售的危险。

    马多夫共投资2896万

    消息指出,马多夫基金投资的中国公司主要包括中国亚信集团(ASIA.US)、华视传媒(VISN.US)、携程ADR(CTRP.US)、艺龙网(LONG.US)、中国医疗技术公司(CMED.US)、海南金盘电气(JST.US)、北京宇信易诚(YTEC.US)、易居中国(EJ.US)、中国安防技术(CSR.US)以及香港的南泰科技。而在马多夫投资的这10家中国公司中,投资额最多的是华视传媒,共计58万美元,其次是艺龙网52.2万美元,最少的是中国安防技术,仅14.7万美元,10只股票总投资额达371.3万美元。

    基金清盘股票将抛售

    一位基金人士称,如果马多夫基金清盘,股票资产会面临被抛售的危险。现阶段,这批股票的股价均在低位运行,如果现在抛售股票,投资者能收回的资金有限。不过,该名人士称,由于是次投资的中国股票的金额较小,即使抛售,影响也不大。

    至于马多夫案件的最新发展,美国当地时间19日,马多夫已同意法院冻结其纽约公司资产并指派接管人,美国证券交易委员会的诉讼听证会被取消。此前,许多投资者已提起集体诉讼。洛杉矶法律事务所Kessler&Kessler律师沃伦.凯斯勒(WarrenKessler)表示,马多夫欺诈案将带来又一次相当于联邦政府拯救计划的行动,财政部有可能将采取退税措施。他认为,至少那些在马多夫公司中进行投资的个人将因此挽回部分损失。

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  <信报财经新闻>P33理财投资2008-12-23

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  新兴本地货币债券成融资趋势

    美国及欧洲地区的信贷危机于去年第四季开始浮现后,新兴债券市场表现相对保持理想,更于今年首七个月以美元计录得9.3%升幅。及后,随着环球经济转弱及各国推行非常政策,包括不良资产援助计划、欧洲央行的稳定经济计划、联储局的商业票据融资工具,以及环球央行联手减息,环球投资市场跌幅加剧,新兴市场本地债市(以当地货币发行之债券)亦未能独善其身,但年初至今的累计表现仍优于股票市场【表】。

    相对成熟市场如美国及西欧国家,新兴市场城市化所带来的就业将继续推动区内未来多年的消费及基建支出。新兴市场内的经济政策及措施亦已站稳阵脚,而目前商品价格已大幅回落,区内通胀问题得以纾缓。新兴市场的货币大都采取浮动滙率机制,加上充裕的外滙储备以及强健之公共融资,相信有助新兴市场度过目前的环球风波。

    在国际货币基金组织最新公布的经济展望中,新兴市场的经济展望只稍为下调,当中今年及明年的经济增长,预料仍高达6.9%及6.1%,较成熟市场优胜,而基建发展则继续成为区内长线增长的主要支柱。

    值得注意的是,新兴市场政府已公布一系列刺激经济的财政措施以支持经济增长。新兴市场的财政赤字亦预料扩大,并为政府带来更大的融资压力。在目前环球资金紧绌的情况下,由于美元及欧罗信贷增长受限,加上新兴市场区内的通胀压力在商品价格大幅下跌后缓和,因此,本地货币债券市场便成为融资的主要趋势,并预料政府债券将首先受惠。

    违约风险方面,由于新兴市场国家可以透过发行钞票以支付到期之本地货币债券,因此,本地债券市场的违约风险,实际上较以美元或欧罗发行的外债市场为低,因为新兴市场国家不能发行美钞或欧罗以支付外债。香港投资者亦须了解,投资新兴市场债市所要面对的外滙风险,由于港币和美元挂钩,强美元相对有利新兴市场以美元发行的外债。另一方面,对持港元的投资者来说,强美元则会削弱新兴市场当地货币债券以美元计算的整体表现。

    景顺投资管理有限公司

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  <信报财经新闻>P33理财投资By司亮2008-12-23

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  债券市场新格局

    金融海啸席卷全球,市场动荡不安,没有一个市场可以独善其身。现在说风平浪静虽为时尚早,但即使是在这样的暴风骤雨下,金融市场承受变化的能力,或者说是市场参与者的适应能力得到再一次的证实,全球金融市场正慢慢形成一个新的格局。笔者在这里就简要地概括谈论一下在债券市场上出现的最新变化及趋势。

    高息投资乏人问津

    首先,投资者风险偏好迅速转变。过去几年,很多金融机构纷纷成立了高风险收益投资部门,高收益似乎成为热门,收益相对与投资风险来说更引人注目。这在信用良好的市场上可以获得丰厚回报,而现在经过了如此的市场动荡,投资者普遍转向高质量、高信用评级的债券,高收益债券几乎无人问津。

    所谓物极必反,过度放松的信用市场所带来的公司违约,价值高估使得盲目投资高收益的投资者深受其害。有人说现在的投资者追求的不再是「ReturnOnCapital」,而是「ReturnOfCapital」。连大银行都倒闭的时代,保本较收益更重要。那么,高信用的投资工具自然成了首要选择。那些国际机构、政府及政府机构债券的投资者名单中,出现了一些从来没有见过的投资者名字,而且,他们以往对这类债券的收益率是不屑一顾的。

    第二,市场交投冷淡,买卖价差急剧扩大。如果说原来市场的买卖价差是以分(Cents)来计算的话,现在的买卖价差好的也许是用角(10Cents),差的也许是用元(100Cents)或者10元来计算。流动性大幅降低,使投资者对每一项投资都必须审慎行事,一个失误很有可能使你很难退出,至少必须「割肉」。价差存在的主要原因是流动性的问题,其次也是市场信心的问题。

    国与国发债争夺资金

    第三,新发债券主要以国家担保债券为主。近观目前市场上新发行的债券,绝大部分是国家或者是国家担保债券。美国政府、美国联邦存款保险公司(FDIC)担保债券从11月发行以来,短短一个月时间,就已经发行了六十宗,金额达到1050亿美元。欧洲各国纷纷发行自己担保的债券(英国、爱尔兰、冰岛、德国等几乎所有欧洲国家相继出台担保条款以供本国银行融资时使用)。

    在国家与国家之间,一场争夺市场流动性的战争已经慢慢打响。投资者的选择也从公司与公司、银行与银行的比较,变成了国家与国家的比较。目前这样的债券还主要集中在欧美国家,亚洲区还没有出现,但相信这也是迟早的事情。

    以上几个方面仅仅是笔者十分概括地介绍目前债券市场的情况。与其说是新现象,还不如说是「BacktoBasics」。这些都是多少年之前市场的主旋律,所谓「风水轮流转」。但与此同时,笔者认为这绝对不是一个倒退,而是所谓的「螺旋性发展」,在事物发展进步过程之中不可避免地会重复以前的现象,但这是更高层次上的回归,是在市场经历发展之后的自我调节。 法国巴黎银行

    资本市场公会

    网址:本专栏内容纯属作者意见,香港资本市场公会不负文责。

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  <信报财经新闻>P33理财投资2008-12-23

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  亚洲政府应加快债券融资

    今年9月全球金融市场面临崩溃,历史将永远铭记这个日子。尽管亚洲区金融机构不像西方同行般泥足深陷,但区内仍然受到危机所震荡。亚洲股票市场急挫、货币转弱、对已发展市场的出口大幅下降。曾几何时有关亚洲不再依附西方市场的言论已立时销声匿迹,事实上,亚洲与已发展国家的相互关系仍然密不可分。

    然而,我们相信亚洲经济将较其他地区更快复苏,这主要视乎区内各国政府如何处理当前危机,当然每个经济体系和行业均会有所不同。就整个亚洲区而言,我们认为各国可以借以下三个途径重振本身经济。

    很多亚洲国家近期推出的刺激消费计划均令人鼓舞,当中尤以中国最进取。亚洲区来说,尤其中国和印度仍有庞大基建需求。亚洲的中产阶级数目增长最快,区内政府必须设法释放其消费力。刺激消费的措施,例如增加社会开支、放宽产权和消费贷款,将加快中国实现经济持续增长。

    亚洲区内录得75%贸易增长,远超过欧洲及美国的贸易增长。其中绝大部分增长来自区内全球供应链之扩张,其制成品主要供应西方国家。区内庞大基建需求及消费阶层不断增加,均为亚洲资金提供庞大投资商机;各国应推出更多措施以吸纳区内主权投资基金。

    与1997年相比,本地货币债券市场取得重大发展,其市值已增加三倍至接近4万亿亿美元,现在占全球债市5%。绝大部分本地债券市场拥有十年以上的孳息率曲线,买卖及结算系统已大大改善,且拥有更高流通性及透明度。

    然而,区内债券市场尚有很多改进空间。虽然衍生工具已引入市场,但其成交量有限,因而局限了国际投资者执行特定目标买卖和贸易融资及对冲风险的灵活性。

    现在市场上要求将孳息率曲线延长至三十年的声音愈来愈大,原因是很多投资者,尤其是保险公司和退休基金需要为长期负债进行对冲,但碍于并无更长期限合约提供或合约数目有限,故只能被迫接受存续期缺口。

    区内政府正好可以发行长期债券以弥补其中不足。与已发展市场比较,亚洲公司更依赖银行融资作为集资方式。而银行融资一般成本较高、效率较低及欠缺透明度。借采取上述及其他措施,政府及监管机构可以继续鼓励和加快区内债券市场发展,使其作为未来区内经济增长的主要融资渠道。

    道富环球投资管理

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  <信报财经新闻>P33理财投资债市时评By投资组姚志新2008-12-23

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  国债孳息续跌无风险回报指标新低

    时代在变,变得很快。美国联储局正式把利率带入量化放宽松时期,全球央行将无可避免需要跟随,我们将步入一段很长的低利率年代,虽然低息环境有利股票投资,但全球经济衰退不容投资者过于乐观。有分析员认为,在低息时期,「无风险回报」甚低,投资者要有利息收入,就需要承受风险;有投资经理认为,高级别企业债券会是明年具吸引力的投资。

    当联邦利率被调低至0至0.25厘后,而欧洲及英伦央行利率分别有2.5厘和2厘减息空间时,意味后两者下一步仍需要再调低利率,两者息差只会进一步收窄。穆廸经济师TineOlsen认同,联储局的减息行动增加了其他央行跟随执行量化宽松政策的可能性,欧洲很有可能跟美国一样变成零息。其次,日本央行重返零息年代把利率调低至0.1厘水平,同时提高了市场对亚洲央行仿效日本的揣测。

    然而,亚洲国家利率与美息息差较阔,例如目前中国及印度央行利率是5.58厘及6.5厘,澳洲及纽西兰利率则是4.25厘和5厘,Olsen认为,由于息差较阔,亚洲央行很难把利息推低至零水平,因为央行同时需要稳定货币滙率。

    联储局推债息至低位

    减息是目前全球央行无可避免的事情,但当利率一减再减,国债孳息率则有可能一跌再跌(价格一升再升)。尽管白宫宣告出手救车厂后,十年期国债孳息率在上周五一度回升,但收市报价是2.13厘。国债已经如此昂贵,早有分析员开始警告,一旦海外投资者抛售,国债孳息有可能大幅抽升(价格大跌);但联储局同时声言将会「大手」买入按揭抵押证券及半官方机构债券,甚至是长期国债及企业债券。换言之,联储局的讯息明显不过,就是要把债息推至极低水平。

    当银行拆息及短期国库票据孳息一再下跌后,花旗经济师StevenWieting表示,一方面业主面对的供款及按揭利息压力得以纾缓,因为次按及可调节利率按揭(ARMs)都是以此两项指标作为标准。

    其次,国债孳息一跌再跌后,意味着资本市场的「无风险回报指标」创新低,投资者资金要求回报的话,就必须承受风险。Wieting强调说:「孳息曲线反映无风险回报一直下跌,这将会鼓励投资者把资金转入风险性资产当中,这会真正地影响甚至带动经济活动。」  虽然零息在上周方告开始,但投资者似乎需要有心理准备,这个环境将维持一段长时间。太平洋投资管理(PIMCO)亚洲总裁兼董事BrianBaker说:「眼下我们是在对抗一场全球性通缩,明年全球央行利率将会不寻常地低。另一方面,我们预期美国房地产及资产通缩情况要至2010年才会见底回升,相信到其时可以看见利率逐步被调升,可能是在2010年下半年。」

    高级别债券孳息8厘吸引

    事实上,近期欧美国债升势惊人,而市场看法则甚为极端,有说国债有泡沫之虞,亦有看法由央行政策来看,国债可能升势未尽。有私人银行家则认为,国债价格急升与央行政策有莫大关系,相反,由于升势如此急速,很多投资者并未能捕捉得到。无论投资者是否打算赶这一趟浑水,只有2厘的国债充其量只是担当流动性工具之一,但却要提防资金流出的波动风险。Wieting说:「国债的风险低,但可获得的回报同样低。」  论及在即将来临的长期低息环境中,哪类资产将较受惠时。「由过往历史来看,低利率将对股票价格有支持,但在衰退当中,企业盈利也会下跌,故我们认为投资级别债券会在明年是金融市场的吸引部分。」Baker说。

    近星期,美国整体高级债券息差已急速收窄近100点子,Baker表示,目前高级债券价格反映的企业违约率近5%,而市场已发生的违约率则是0.3%;即使违约率有可能上升,但高级别债券提供近8厘孳息率是属于很吸引的水平。

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  三、金融创新及衍生工具

  <信报财经新闻>P32理财投资2008-12-23

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  牛熊证无视波幅的误解

    牛熊证的主要风险来自强制收回基制,虽然理论价格不受波幅影响,但市场波幅直接影响牛熊证的收回机会。若市场波幅高,即代表无论上升或下跌的幅度大,令收回风险增加。因此,市场常说买牛熊证可以毋须考虑波幅是不准确的,只是考虑的角度不是波幅对价格的变化,而是从收回风险及理论回报(即杠杆)间考虑。

    市况波动窝轮可守

    窝轮及牛熊证均是杠杆产品,当投资者希望运用杠杆时,如何取舍二者应以波幅及其变化作衡量,其中可大致分成三种情况:  一、窝轮引伸波幅高而市场实际波动性亦高  以今年10月尾为例,恒指10天历史波幅高见146%。此等波动性直接推高整体轮场的引伸波幅定价。引伸上升,令窝轮的价格上升及有效杠杆下降,窝轮的值博较低。虽然在波幅高企下,牛熊证的杠杆效应或相对高于窝轮,但波动性大代表正股再上升或下跌的机会及幅度均大,此举同样会增加牛熊证被收回的潜在风险。

    因此在市场极波动时,窝轮有效杠杆不吸引,牛熊证又很大机会被「打靶」,投资者应减杠杆的投资;如真的要以小博大,宁选窝轮,因窝轮至少可以守。

    二、窝轮引伸波幅低而市场实际波动有机会上升  当整体窝轮的引伸水平已下调并处低水平时,窝轮的杠杆效应回升。如果窝轮的杠杆效应与牛熊证相若时,由于窝轮并无收回机制,防守性相对较佳,在此情况应选窝轮。

    当引伸波幅正处低位但有机会上升时,窝轮的价格上升,投资者会受惠赚价又赚波幅;即使看错市,在波幅上升时,窝轮的跌幅亦较少。

    三窝轮引伸波幅高而市场实际波动将下  假设投资者预期市场或个别正股波动性将下降,如预期属实,波幅收窄或令个别认股证引伸波幅具有调整压力,增加窝轮出现跟不足的机会。引伸波幅高企,令窝轮有效杠杆减少,值博较低。牛熊证不受引伸波幅影响;加上波动性下降,代表牛熊证的收回风险低。如市场实际波动下降时,选牛熊证或较理想。

    考虑实际波幅

    从以上三个不同情况,牛熊证并非全部适合;投资者应把窝轮及牛熊证视为杠杆式产品,二者均有其优点及缺点,如何取舍应是以实际波幅考虑,不要单纯地认为买牛熊证毋须理会波幅。

    比联金融产品衍生工具部

    截至2008年12月17日止,KBCFP及╱或其联属公司并无持有本文所提及其他上市股份相等于1%或以上之市场资本值的财务权益。

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  <信报财经新闻>P32理财投资By黄书耀2008-12-23

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  从成分股表现选择窝轮

    还有二天就是圣诞节,在这普天同庆的日子里,不知投资者会否因而减少在股市的参与程度,从而令到交投减少呢?恒指在10月27日最低跌至10676点后,出现了一个相当具规模的反弹,至11月12日最高升至15781点,一口气升穿了10天、20天及50天移动平均线,后市将往何处走?相信是投资者颇为关注的事情。

    按收市价计算,10月27日至12月19日,恒指上升了37.3%。不过,在四十二只成分股中,有哪些表现特别出色,而哪些又表现落后呢?在这里我们或许可以找到未来在窝轮或牛熊证市场中,受到关注的相关资产。

    国指走势较易判断

    资料显示,在上述期间表现最出色的五只成分股分别为中远太平洋(1199)(上升152%)、中信泰富(267)(上升135%)、中铝(2600)(上升116%)、中国神华(1088)(上升102%)及建设银行(939)(上升83%)。而表现最差的五只股份则是裕元(551)(下跌7%)、滙控(005)(上升2%)、港灯(006)(上升7%)、中银香港(2388)(上升9%)及中电(002)(上升15%)。

    另外,根据以上十只成分股份为例,如果我们按行业来划分的话,很容易便观察到中资资源类股份在上述期间表现较为出色,其次是中资银行股及保险股,但表现较差的则是本地公用股、银行股及工业股。

    除了在恒指内比较外,我们也可以把国企指数的表现加入考虑之列。由10月27日至12月19日期间,按收市价计算,国企指数上升了69%,表现明显较恒指优胜。其成分股中,首十大出色表现的股份升幅全部超过100%【表】,首四大则全部录得逾200%升幅(其中三只是金属类股份),即使表现最差的一只,升幅亦有20%。

    如果过去这段时间的表现有参考价值的话,那么从上述的结果我们可以试着作出这样的结论:  一、恒指由10月底至12月底的上升中,大部分都是由中资类股份带动,如果在未来要挑选指数的话,国企指数可能将较恒指容易判断方向,牛熊证的投资者可以比较个别产品的条款,看看是恒指还是国指的牛熊证更适合自己;而个别股份情况亦差不多,本地传统蓝筹股在过去二个月普遍的升幅都较逊色。

    二、中资资源类股份表现较为出色,但其波动性也是最高。另一方面,投资者如果要考虑这些股份的窝轮,要留意其引伸波幅水平会否过高、有效杠杆及溢价等条款是否合理;另外,相对而言,这类股份的窝轮选择亦较少,牛熊证的选择亦不多。

    三、中资金融股(包括银行及保险类股份)的市值大,过去二个月的升幅亦不俗。似乎是衍生工具投资者较应该关注的类别。事实上,不论银行股或保险股,其相关的窝轮都很多,投资者选择也会较多。

    天下熙来攘往的,无非为了一个利字。既然国企指数及中资股份有较佳的表现,投资者在窝轮市场应怎样选择呢?情况可能没有想像中简单,这关乎投资习惯及客观选择条件等因素。

    资金流向分析实用性低

    事实上,恒指窝轮长期在成交榜中占据高地位,以12月15日至19日为例,恒指窝轮的平均成交比例接近30%;国企指数只有不足2%。不过,在个别股份上,很多投资者都选择中资股份的相关窝轮进行买卖,其中包括A50中国基金(2823)。

    在最近一个多月的窝轮市场中,可能是因为临近年尾,资金持续流出整个市场。截至12月19日的五个交易天,整个窝轮市场录得约5000万元的资金净流出,具体一点说明是认购证录得1.46亿元的资金净流出,但认沽证则录得9560万元的资金净流入。这与股价反覆攀升,投资者减持手中的认购证(可能是获利),并吸纳认沽证有关,而认购证与认沽证的受欢迎程度是不同的,因而出现资金净流出的情况。当然,现阶段投资的部署大多为短线,资金流向的分析实用性较以往略低。

    最后,祝大家圣诞愉快及身心健康。

    美林亚太区股票结构性产品部副总裁、

    香港认股证销售部主管

    本资料由MerrillLynchInternational&Co.,C.V.刊发。Copyright2008MerrillLynch&Co.,Inc.本资料仅供参考,并不构成对任何投资买卖的要约、招揽或邀请、诱使、申述、建议或推荐。过往表现并不反映未来表现。认股权证作为结构性产品,其价格可急升亦可急跌且你的投资可能蒙受全盘损失。美林远东有限公司为本公司认股权证的流通量提供者,可能有时成为香港联交所唯一的报价人。如果你购买认股权证,即表示你仅依赖发行人与担保人(而非其他人士)的信誉。

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  <香港经济日报>013投资理财你咁讲窝轮By李锦 法兴证券衍生工具部董事(证监会持牌人士)2008-12-23

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  窝轮最后交易日

    为甚么一只到期日为08年12月31日的窝轮,另一只到期日为09年1月2日的窝轮,它们的最后交易日同样是08年12月22日?

    按港交所规定,窝轮的最后交易日是到期日前的第四个交易日(除掉周六、周日或公众假期);另外,12月24日及12月31日为半日市,均不当作一个交易日计算。

    因此,窝轮到期日为08年12月31日前的四个交易日,应为12月22日、23日、29日及30日(不包括24日、圣诞节假期、周六及周日);而到期日为09年1月2日前的四个交易日亦是12月22日、23日、29日及30日(不包括24日、圣诞节假期、周六、周日、12月31日及元旦日)。

    有时会出现突发性事件,例如窝轮的最后交易日因挂上8号风球而全日停市,那么之前的一个交易日便是最后交易日了。

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  <星岛日报>B09星岛投资窝轮追踪By卢雅仪2008-12-23

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  积极外拓敲工行购轮「15062」

    工行(1398)第3季纯利282亿元人民币,按年升25%;同季证券投资拨备达75亿元人民币,料大部分与海外债券重估亏损有关,不过该行信贷质素仍然良好,不良贷款维持稳定。工行正商讨在法国拓展业务。若投资者看好工行,可考虑认购轮「15062」。

    工行近期造4.3元水平,中线上望4.6元至5元水平,3元可获支持。「15062」工行购轮于09年5月到期,行使价4.88元,溢价27%,实际杠杆比率4倍,引伸波幅74%,可上望0.65元至0.7元,0.75元至0.8元水平有阻力,0.4元水平可获支持。「15197」工行购轮于09年6月到期,行使价4.48元,溢价23%,实际杠杆比率3倍,引伸波幅76%,可上望0.86元至0.95元,1元至1.2元有阻力,0.7元水平可获支持。「15481」工行购轮于09年5月到期,行使价3.99元,溢价16%,实际杠杆比率3倍,引伸波幅84%,可上望1.3元至1.4元,1.6元至1.8元有阻力,0.8元水平可获支持。招商银行(3968)08年第3季度实现纯利190亿元人民币,增长90.6%;资本充足率为12.8%,核心资本充足率为8%。招商银行受惠于高息差和高拨备覆盖率。招行认购轮可跟进「15262」。

    招行购轮首选「15262」

    招商银行近期造15元水平,中线上望17元至20元水平,12元水平可获支持。「15262」招商银行购轮于09年6月到期,行使价14.88元,溢价23%,实际杠杆比率3倍,引伸波幅84%,可上望0.45元至0.5元,0.55元至0.6元有阻力,0.25元水平可获支持。「15125」招商银行购轮于09年4月到期,行使价18.88元,溢价36%,实际杠杆比率4倍,引伸波幅83%,可上望0.25元至0.3元,0.35元至0.4元有阻力,0.1元水平可获支持。「15413」招商银行购轮于09年4月到期,行使价20元,溢价41%,实际杠杆比率4倍,引伸波幅78%,可上望0.2元至0.25元,0.3元至0.35元水平有阻力,0.1元水平可获支持。卢雅仪(笔者为证监持牌人)

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wangchaowh

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